青心直說 - 胡孟青 2012年7月18日
青心直說：跨境ETF兩極化 - 胡孟青
首隻實物ETF華廈滬深300(83188)面世，為內地股市注入可達50億元額度的資金，自然對相關券商股帶來刺激，因市場預期打開新局面後，產品陸續有來。至於該金融創新ETF的捧場客，主要來自機構投資者，反應極好。
據悉，內地70後股民信心崩潰，90後股民則對股市欠興趣，反而外來機構投資者，因手上遊資充裕，在貨比貨之下，對中國經濟增長仍具較大信心，故就算A股繼續原地踏步，他們出手也令首隻跨境實物ETF的銷情升溫。然而另外兩隻跨境ETF，命運卻不一樣。
恒指ETF遭冷落
華夏恒生ETF和易方達恒生中國企業ETF雖已開賣一周，市場反應遠不及獲機構投資者熱捧的A股ETF，只因即使涵蓋恒生指數，心水清者會意識到恒指成份股中，純港股佔比重不足一半，11家H股、10家紅籌及3家其餘的內地公司，佔成份股比重分別為28.48%、18.93%、5.89%，加起來超過半壁江山。
內地投資者連A股也不賣賬，何況中資佔比甚高的港股，在他們眼中的爛東西，跨境南下買入，就會變好嗎？
實物A股ETF的投資者或會認為，由於發行者不需要買入衍生工具及監察抵押品，成本相對較輕，故可受惠，但也要關注一點，由於人民幣為非自由流通兌換貨幣，一旦RQFII額度用罄，而A股ETF又因額度已用盡而未能增發單位，ETF的市價便極可能出現溢價。
當然，市場未必任何時間均有高效率，一旦ETF資產淨值較A股出現折讓，也不難為投資者帶來套戥機會。然而，投資者亦要考慮到交易費用包括經紀傭金、證監會徵費、聯交所交易費、印花稅及其他費用與收費的成本，以考量套戥是否實際。還有幾個投資者必須關注的風險因素，明天待續。
胡孟青
作者為獨立股評人
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