曾淵滄專欄 2012年7月26日
曾淵滄專欄：內需盈警隨時擴散 - 曾淵滄
長實(001)再一次大舉投資英國能源網絡，上次是收購英國的電網，這次則是天然氣的運輸業務。上次收購，僅旗下的長江基建(1038)及電能實業(006)參與，這一次長實連同李嘉誠私人的基金，都出馬了。
為甚麼母公司子公司都要一齊投身其中？是分散風險，還是肥水不流外人田？我相信後者的可能性較大。
上一回收購英國電網已證明是明智之舉，利潤不錯而且穩定，若單由子公司收購，母公司只佔子公司一部份的股份，分享到的利益也打折扣，因此乾脆由母公司出手，將來分佔的利潤比例亦可擴大。
過去一年全球經濟前景很不穩定，因此，一些收入較穩定的股如REITs及公用股，相當受投資者歡迎。現在長實公用事業的投資，不再局限於電能實業，而是向上擴展至母公司。
百貨超市股高危
國美(493)發盈警，現在零售股發盈警已經從體育用品、啤酒擴大至電器，我擔心可能會再擴展至百貨、超市。過去兩年，儘管中央已開始收緊銀根，但是零售業的擴展速度卻是相當的驚人，其間也有多家零售股上市，上市前這些企業對中國零售業的前景預測都非常樂觀，一般認為未來三年的年增長率可高達30%，即三年後利潤可翻一番。
現在，投資者從憧憬賺大錢，變成擔心業務下滑，由盈轉虧，股價所受的壓力會很驚人。
人民幣的開放又跨前一步，8月開始香港非居民可以在銀行開人民幣戶口，我相信這項新業務的發展速度會很快，香港將來可吸引全球各地，無人民幣業務地區的商人來這裏開戶口。
曾淵滄
大學教授
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