品中資 - 李飛揚 2012年8月10日
10/08/2012 10:28
《品中資－羅國森》不要憧憬中西部概念股
《品中資》上次提到，目前中國的總體經濟形勢是沿海冷，內陸熱。過去支撐內地經濟的沿
海地區，尤其是珠三角一帶，隨著勞工成本上升，很多生產工序已經逐步西移，又或者轉到東南
亞一些生產成本相對低廉的國家。所以，無論是投資需求，又或者消費需求，中西部地區仍然算
是熾熱的！
早前看到內地著名經濟學家易憲容一篇文章，標題是「谷內需去西部」，當中有些觀點令我
很有共鳴。
他表示，早前他到訪江蘇一帶的縣市，但這些所謂全國百強的縣市，當地農民的消費力原來
也很薄弱，正正是制約經濟發展的絆腳石。如果發達省份旗下的縣市，農民消費力尚且如此不濟
，那麼，在中西部地區，中低收入家庭的消費力，就更加不消提了！他反問，如果居民沒有能力
消費，那麼，擴大內需從何而來？所以，解決當前收入分配不公的問題，才是擴大內需的關鍵，
但這是一個長期發展的戰略。這個觀察和分析，令我想起上次我到訪珠三角，跟那位家具廠老闆
的對話。當中我們談到，家電下鄉等刺激農村消費的政策。他以一位廠家的角度認為，這些政策
是「騙人」(騙了廠家)的。
＊下鄉政策完了怎麼辦？＊
他的意思是，農村的消費力根本不濟，但在中央政策扶持下，農民的消費力確實短暫提高了
，於是，在需求暢旺的情況下，他們唯有增加生產線，但誰不知，這些政策只維持一年半載，當
政策結束時，農民的消費力又打回原形，結果，廠家增加的生產線，就變成「大白象」了！
所以，要真正提高農村的消費力，最重要還是改變社會收入分配的問題。不過，遠水不能救
近火，現在只能先從治標的方法入手。
易憲容指出，從短期來看，擴大內需的切入點可以從幾方面入手。一是政府加大中西部，特
別是落後省份的鐵路、公路和城市基礎設施的投入。而且，中央政府要直接支付這些基建設施的
興建費用，而不是像早幾年那樣，要由地方政府按不同比例分攤。
二是水利建設。他指出，過去幾年的城市化，只注重地面上的建設，地下排水系統的建設嚴
重滯後，使各大城市當每次暴雨後都引發許多問題。因此，為了各城市的長治久安，中央應該要
求地方政府，對當前城市的排水系統和環保工程，重新規劃和設計，並加大力度改造，既可增加
投資，擴大內需，也為城市未來發展奠定基礎。
＊中西部內房股有可為＊
三是城市化的問題。城市化是未來增長的動力，也是擴大內需最重要的一個環節。城市化意
味著有農民進入城市，有中小城市居民進入大城市。所以，城市化的問題既有大量的城市基礎建
設問題，也有巨大的居民住房需求問題。
對於三四線城市，特別是中西部地區，住房市場的發展和繁榮只是個開始。這些地方的住房
市場具有較大發展潛力。如果政府能通過調控政策把這些市場引向正軌，那麼，它將成為當前擴
大內需最重要的環節。
以上都是易憲容在他的文章中的觀點。我從投資的角度看，未來一年，甚至是三至五年，大
家的選股策略也必須轉移到中西部概念的股票。不過，我想指出一點，近幾年不少股票的名字已
經冠上了中西部等字眼，包裝成中西部的概念股，但這些細價的所謂中西部概念，不少都只是有
少量業務在中西部地區，無論盈利和股價都會大幅波動，根本不是大家應該追捧的股份。
反之，很多大型股票也開始發展中西部地區，或以中西部較為繁榮的城市作為起步點，這些
才是大家值得留意的股票，當中我較喜歡的板塊是基建和內房股。我較為看好的，主要是鐵路基
建股，例如中國南車(０１７６６)、南車時代(０３８９８)、中交建(０１８００)及中鐵
建(０１１８６)等。至於房地產股，我仍然只選中國海外(００６８８)和華潤置地
(０１１０９)等。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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