金融High Tea 2012年8月10日
金融High Tea——低通脹造就加價空間
2012年8月10日
內地上月通脹率1.8％，跌至兩年半新低，市場預期阿爺有更多空間推出刺激經濟措施，例如再降低存款準備金率，內地A股先跌後升，上證綜合指數升13點至2174點，升幅0.6％，連續五日上漲。相對地港股近日表現更神勇。恒指上日輕微回調7點，昨日又開車，高開高走，恒指收20269點，漲204點或1%，創3個月高位。不過，成交仍比較清淡，只有474億元。
推動港股向上的動力主要來自中資金融股，擺明炒阿爺放水，恒生中國H股金融行業指數漲1.3%，跑贏大市。不過阿爺的數據亦有負面訊息，由於復甦比預期弱，阿爺又受制唔敢推太激的救市措施，今年經濟增長勢受影響。德銀就因應數據，將今年中國全年GDP增長預測由7.9%調低到7.7%。
第四季通脹或回升
復旦大學經濟學院副院長孫立堅指出，造成通脹率連續走低的原因，主要是持續疲軟的市場需求，「一方面，真實需求不足；另一方面，投資需求進一步減弱，源於人們對國內外經濟環境的恐慌情緒。」不過，他認為中國經濟並未去到通縮的地步，只係「停滯性通貨膨脹」，因為貨幣供應量仍處於超發狀態，流動性依然存在，只是沒有進入實體經濟，通脹的隱患依然非常大。佢估第三季度通脹將面臨由降轉升的拐點，國際農產品價格的上漲，一定會傳導到內地，將加快第四季度和明年上半年通脹回升速度。
內地通脹到第4季有可能回升，但現階段下跌已造就了一定的提價窗口，例如內地成品油價格，發改委昨日宣佈從今日起上調成品油價格，分別是汽油每噸上調390元，柴油每噸上調370元。這也是內地連續三次油價下調後，成品油價格重新上調。油價上升對下游煉油業務比重大的中石化(386)最有利，佢昨日升0.8％到7.39元。內地去年為打擊通脹，控制各行各業加價，原油價格大升，但成品油價唔畀升，令中石化去年全年煉油業務勁蝕358億，全年純利只增長2％得732億，試想想如果煉油業務蝕少100、200億，業績都會靚仔好多。
加咗價執膠濕濕碎
中石化全年共生產成品油1.3億噸，若以此數計，每噸加300幾元條數好勁，即使只有餘下4個多月效益可在今年入帳，只有部份入袋，都有過100億的影響。相對之下，佢昨日話不論責任先撥1000萬元出來在港「執膠」，都只係好細數目。
回想去年限於高通脹，好多公司想加價都無得加，甚至康師傅(332)想加公仔麵價都俾發改委詐型，而家通脹回落，各行各業都出現番少少加價空間，再加上除油價外很多原材料在今年跌價不少，所以對部份行業來說，即便生意差一點，今年下半年營商環境，可能好過去年下半年。
最後想講另一隻焦點股係思捷環球(330)。日前佢宣佈請咗Zara品牌前高層加盟做CEO，股價飛彈36%至12.76元，前日跌番12%至11.2元，昨日又再反彈3.4%至11.58元。我估好多國企已經開始出紅海，今年可以捱過業績低潮，但思捷還在紅海中心浮沉。匯豐證券亦話，思捷管理帶來新方向，但過渡進程和執行現有的轉型計劃，仍然不明確，公司盈利前景仍有下行風險，佢估的2013年及2014年思捷盈利低過市場普遍預期24%及22%，維持「減持」評級，目標價7.8元，即係話現價仍有好大下調空間。我亦都話炒思捷等如炒空中樓閣，公司要大轉型唔係咁易，炒唔過。
陸羽仁
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