王冠一財經專欄：增長放緩經濟堪憂
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/08/14, 週二
日本剛公佈次季GDP數字，增長步伐較首季大幅放緩，按季增幅僅為0.3%，僅及首季增長1.3%的零頭，與去年同期比較，增長率亦由首季的5.5%急降至1.4%，遠較市場預期按季增長0.7%及按年增長2.7%為劣。首季增長年率是由原來的4.7%往上修訂至5.5%。
日本經濟增長步伐大幅放緩，主要是受到出口下降和消費不前兩大因素拖累。日本淨出口令整體GDP下降了0.1百分點，原因是外圍經濟疲憊，日本的主要出口市場，無論是中國、美國或歐洲，經濟不是大幅放緩更是已陷入衰退，對日本商品的需求難免減少。日本上月公布的6月貿易數字便顯示，出口和入口分別減少了2.3%和2.2%，當中輸往歐洲和中國的出口降幅更高達25.5%和7.3%，只不過輸美商品意外地增加了15.1%，才抵銷了輸往中歐兩地出口狂跌的部分影響。
日本商品需求下降，與日圓匯價高企難脫關係。歐債危機令日圓成為避風港，匯價長期居高不下，既影響日本貨的銷情，亦蠶食日企的海外盈利，把海外利潤匯回時變成水瓜打狗。於上月和本月初先後發盈警日本的跨國企業索尼〔Sony〕和佳能〔Canon〕，便有約80%和70%的收益來自海外，電子產品行銷海外的索尼和聲寶，股價亦跌至近十年新低。由於歐元兌日圓匯價自7月中起一直處於100關口下，加上歐債危機曠日持久，令日本第3季淨出口亦難以樂觀。
佔GDP比重一半的消費者開支，在次季的增幅亦由首季的1.2%降至微不足道的0.1%，反映破窗理論下的災後重建消費效應正逐漸減弱，消費增長開始無以為繼。首相野田佳彥推出用作災後重建的19萬億日圓(2,430億美元)補充預算案，對經濟的刺激作用已式微。事實上，日本零售銷售按年增幅於過去數月持續急降，由3月的10.3%降至4月的5.7%，再於5月降至3.6%，6月增幅更只有0.2%。由於政府補貼家庭購買節能汽車的計劃會在8月底告一段落，本土消費對經濟的頁獻料進一步減弱，加大了政府再加推補充預算案及推行更多刺激措施的壓力。
受到人口老化及經濟持續低迷影響，日本債務持續攀升，快將衝破1,000萬億日圓大關，佔GDP 220%，比率之高冠全球。為了把財政帶回正軌，日本首相田佳彥不惜押上仕途，以提前大選換取在野黨支持把銷售稅倍增，相關議案於周一在眾議院再以188票贊成、49票反對的大比數通過，立法程序完成後，日本銷售稅率於2014年中將由現時的5%增至8%，再於2015年10月上調至10%。
記得對上一次上調銷售稅是在1997年，稅率由3%加至5%，結果是經濟重陷衰退，力倡加稅的首相橋本龍太郎付出政治代價，躬身下台。今次加稅會是兩年後的事，從好的角度看，加稅預期可以促使國民推前消費，利好短期經濟，但日本國民近年不斷吃老本，儲蓄率由1991年的15%降至現時不足2%，要增加消費亦不容易，更難以抵銷加稅落實後對經濟的打擊。
日本首季GDP增長驕人，是受惠於政府大開水喉進行災後重建，以及日圓匯價一度轉弱，利好出口。如今出口與消費兩大支柱的動力均見減弱，其經濟前景相比起歐美，亦不過是五十步笑百步。
王冠一
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