實戰理論 - 沈振盈 2012年8月30日
實戰理論：快餐股加價非穩贏 - 沈振盈
市況淡靜，今日想跟大家談論一下比較冷門的快餐股。早前兩大快餐股公佈業績，雖然表現一般，但股價皆急升，有雲經濟環境差，有利快餐業，是耶非耶？查實此乃想當然的看法，從基本分析的角度，一定要看盈利、前景及行業狀況，斷不能人雲亦雲。
大快活(052)盈利增5.4%，大家樂(341)倒退7.9%，表現並不吸引，前者PE 15倍，後者達23倍，皆屬估值過高。表面上大快活較優勝及便宜，但一直以來大家樂競爭力較高，兩者PE差距都差不多。
有評論認為，因為兩店會加價，將抵銷成本上升，毛利率下降的因素，此點暫不敢苟同。以筆者所知，通常加價初期，收益會略增，但接著下來便要看顧客人次及售賣數量，經驗告訴筆者，每次顯著加價後，銷售量會在三個月內出現下跌。
先甜後苦銷量會跌
要查證此情況，可以香港統計處的調查報告數據作參考。最新公佈第二季食肆收入顯示，快餐店總收入為40.35億元，較去年上升8.35%，但較第一季下跌0.02%。但若以數量指數計，同比只上升3.9%，環比則下跌約1%。還有一點要留意，就是去年的第二季與第一季比較，是價量齊升的，今年卻明顯出現減退。
很多分析員，基本上只匿在研究部看數據，很少去深入了解所研究的股份之市場狀況，純粹紙上談兵。早前同大家分析澳門賭股已是一例，而今日所研究的快餐股，筆者曾在多年前參職其中，自然更了解其實際情況。
還有一點很有趣，廿年前炒快餐股，報章及大行分析員皆會參考上述的統計報告來作預測。但近年似乎已鮮見有此方面數據的報道，難道大家已遺忘了？
沈振盈
作者為證監會持牌人士
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