曾淵滄專欄 2012年9月13日
曾淵滄專欄：A股陰霾籠罩港股 - 曾淵滄
美股在聯儲局開會前夕創近五年收市新高，德國憲法法庭正式裁定歐洲穩定機制(ESM)援助其他歐洲財團國家不違反德國憲法，再加上黃金、石油這些以美元定價的商品價格上升，市場氣氛看來很不錯，昨日恒指高開高收，不過，一度出現過相當顯著的回吐，因為滬綜指曾下跌，看來，港股依然跳不出A股的陰影。
過去幾年，香港股民以北望神州為投資方向，真想不到今日神州成了拖累港股的因素，這也的確是不容易解釋的現象，過去三年，中國的經濟增長率最差也超過7%，而股市表現都如此差，相反美國經濟長期低迷，股市的表現卻好得很。
也許，比較合理的解釋是07年滬綜指6000點水平是瘋狂的水平，市盈率(PE)太高，目前的下跌是走向合理化，PE與國際水平看齊。
支持白表免補價買居屋
當然，股市本身有高潮低潮，高潮時PE值較高，低潮時PE值較低，這是正常的，PE由高變低，由低變高是自然的周期反應，這也為真正的價值投資者提供買入的機會，在低PE的時候買入，然後耐心地等股市走向瘋狂，PE值高升之後才沽出套現。我想再強調，耐性是非常重要的，往往得等好幾年，股市的整體PE才會由低轉高。
居屋白表申請者可以免補地價買二手居屋的詳情公佈，不少人以沒有增加新供應，而且會推高私人住宅價格為理由而反對，我是支持這個政策的，也認為這個政策會受歡迎，因為免補地價的二手居屋售價一定低於已補地價的，已變成私人住宅的「居屋」，這的確可以使到這5000人可以買得起樓，以免補地價形式出售二手居屋的人，利潤也一定比先補地價再出售要高，買賣雙方皆得益。
曾淵滄
大學教授
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