網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2012年9月13日 星期四

環球經濟 - 王冠一 2012年9月13日

環球經濟 - 王冠一 2012年9月13日

王冠一財經專欄:美股偏貴升浪成疑

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/12, 週三
歐洲央行上週四公佈購買成員國國債計劃「直接貨幣交易」的細節,促使歐美股市急升,而週五美國公佈較預期疲弱的就業報告,市場憧憬聯邦儲備局很快便會加推新一輪量寬措施QE3,把美股推上更高層次,道指和標普500指數皆升至2007年金融危機爆發前的高位收市。

經濟復蘇步伐趨於放緩,美股仍然欣欣向榮,其實亦非無跡可尋。自從雷曼倒閉而掀起金融海嘯後,美國企業積極節流,成效顯著。由2009年年底起,成功促使標普500成份股連續8季錄得雙位數字的盈利增幅,為大市回升提供了有利條件,因為股價必須有盈利增長支持,美企盈利增長理想,股價自然節節向上。

不過,美股能否維持如虹氣勢,卻是大有疑問。一方面,美國標普500指數上週五收市價1,437點的5年高位,市盈率已攀升至13.3倍,僅次於去年2月的13.5倍,相對歷史平均水平已屬偏貴;另一方面,外圍經濟較去年2月時已急劇惡化,例如歐元區經濟瀕臨衰退邊緣,中國數據亦顯示經濟正持續滑坡。發改委上週突如其來批出規模萬億美元的基建項目刺激經濟,反映此個全球第二大經濟體系的增長已無以為繼。

外圍經濟形勢欠佳,對美企盈利的打擊將立竿見影,因為美國以外銷售佔標普500成分股營運收入的比重達三分一,佔科技領域公司的銷售比重更逾一半,亦基於此,至今已有24家科技公司已為第3季的盈利預測降溫,當中蘋果公司行政總裁庫克〔Tim Cook〕便指歐洲卻步不前將影響公司整體業績,晶片製造商英特爾上週五亦以需求較預期疲弱為借口,把第3季營運收入預測下調8%,而業績往往能反映環球經濟榮衰的聯邦快遞〔FedEx〕亦於上週下調盈利預測8%。

事實上,標普500企業於次季的按年盈利增長僅為0.8%,統計顯示第3季按年盈利增長更可能倒退,是過去3年首見。至今已有72家標普500成分股發出第3季盈警,是2009年第3季後最多,發盈喜預測的只有22家,是2006年開始搜集數據以來最少,餘下約400家成分股則未敢對盈利增長前景作出預測,亦是2009年第3季後數量最多,反映大多數公司對經濟前景感迷惘。分析家指出,發盈警公司較發盈喜公司多出逾3倍,類似的比例只有在經濟衰退時才會見到。

之前曾說美股前路有兩大風險,包括QE3會否出台及年底至明年初的財政懸崖。經過上週五的就業報告後,市場相信聯儲局加推QE3機會已接近百分百,問題是時間會選擇在9月議息會議還是留待12月總統大選塵埃落定後才加推,但現時必須把企業盈利加入考慮,若環球經濟未見好轉,打擊需求及美企盈利的話,股價便難有市盈率〔PE〕支持,對股市延伸升浪亦會構成阻力。當然,歐債危機能否於歐洲央行推出直接貨幣交易後轉危為安,會是另一變數。

王冠一
www.wongsir.com.hk 下一個 >
新增評論 名字 (必須)
傳送 (Ctrl+Enter)
Cancel
JComments
環球經濟 - 王冠一 舊文