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2012年9月13日 星期四

施永青 am730C觀點 2012年9月13日

施永青 am730C觀點 2012年9月13日

C觀點 - 施永青
QE3會很快推出嗎?
(2012年09月13日)


近日投資界最熱門的話題是美國會否再推QE3。有調查顯示:預期QE3快將推行的可能性已超過一半。投資者紛紛增持股票及商品期貨,希望可以分一杯羹。上兩次QE的經驗,已令投資者相信,不管QE3是否真的有助於實體經濟,但QE(貨幣量化寬鬆)一定有助於資產價格的上升。

今次投資者對QE3預期的上升,始於伯南克在Jackson Hole聯儲局大會上的發言,他充分肯定了上兩次QE的功能。他認為全靠QE,美國經濟才能從崩潰邊緣拐過彎來;不然,美國經濟可能已進入衰退,失業的情況可能更為嚴重。

投資者見伯南克這麼相信QE,又見美國非農業職位增長疲弱,覺得形勢會逼使伯南克推QE3,因為上兩次QE的成效已消耗得七七八八,不推QE3就無以為繼。今次伯南克大讚QE的功用,就是要為推QE3作輿論準備。

再者,美國將在11月舉行總統大選,奧巴馬選情告急,很需要讓經濟出現一點起色,才可以扭轉局面。伯南克作為聯儲局主席的職位是奧巴馬委任,他或許會趁大選前推QE3為奧巴馬競選造勢。

美國政界流傳兩種說法。一種說法認為:在任期間失業率高的總統多沒法連任;另一種說法認為:選舉期間股票上升有利於在任總統連任。

按第一種說法,奧巴馬多沒法連任,因為QE3亦不足以很快把美國的失業率降下來。但按第二種說法,奧巴馬仍有機會,因為QE3一定可以刺激股市上升,奧巴馬現在只能寄望後者。

出現這種現象實在弔詭。奧巴馬屬民主黨,民主黨一向代表基層民眾,現在卻要去討好投資者以爭取連任。香港的司馬文,寧願因不夠提名票而放棄選立法會的超級議席,也不接受由建制派提供的提名票。奧巴馬卻連這點政治原則也沒有了,實在可悲。不知道他可以如何向上次選他出來做總統的基層選民交代。

不過,聯儲局在理論上應是一間獨立機構,伯南克沒有責任為在任總統助選,伯南克在這個敏感時刻推QE3,一定會招來非議,影響他的清譽,所以我不認為他會在競選期間就推QE3。

然而,共和黨總統候選人羅姆尼做了一件錯事,一早已表明,若他當選,他將不再委任伯南克當聯儲局主席。這叫伯南克怎想看到羅姆尼勝出。在這種情況下,伯南克為了繼續當聯儲局主席(他未表示想退),就只好暗助奧巴馬。

如果伯南克本周就推QE3,他就會失去手上的籌碼;對他最有利的做法,是先讓投資者聽到樓梯響,但要等到奧巴馬勝出後才正式推QE3。這樣投資者才會投奧巴馬一票,以讓伯南克也有機會連任,可以推QE3。在奧巴馬獲連任之前,伯南克只會讓大家希望,而不會真的出手。

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