財智語陸 - 陳永陸 2012年9月18日
財智語陸：QE3礙阿爺放水？ - 陳永陸
美國推QE3對投資市場的刺激不用多說，現在市場的焦點反而落在QE3對中國股市及經濟的影響。港股要做到全面向好，內地股市及經濟表現是不可缺失的一環。雖然中資股因追落後而上升，但市場普遍認為，對中國的政策有深遠影響，尤其是QE3後市場憧憬環球資源價格上漲，可導致輸入型通脹重臨，因而影響中央的救市及放水步伐。
再者，美元的貶值令人民幣變相升值，令疲弱出口更加雪上加霜。QE3一定利弊俱在，現在我們要留意的，除了是市場焦點的短線炒作外，亦要了解中國如何解讀QE對內地的實際影響。
QE3對中國出口的打擊，貨幣上升值的負面影響並非真的那麼大，主因是中國仍可以控制人民幣升跌幅度，而可見將來，預期中央不會讓人民幣升值。再者，內地對美國和歐盟的出口比重分別為17.3%和16.98%，即使因貨幣上升而影響對美國出口，打擊是部份而非整體性。
救市有自己一套
如果今次QE3可以透過財富效應，令美國經濟復蘇加快，間接地增加需求，反而可望憧憬需求回升，因此繼續炒作追落後。不過，有一點要留意，此過程需要時間，因此航運股是傾向借勢炒作多於基本面轉勢。
市場擔心QE3增加資產流出美元區，並回流至新興市場，中國的資本流入可能因而回升，而影響人行放水，但我認為事實未必如此。原因是今次QE3是分批下注，所締造的真正熱錢流動性未必如之前兩次QE般大。
事實上，中國亦預計有QE3，只是時間上的問題，而早前人行通過逆回購等措施已令貨幣供應量及貸款增速有所回升，明顯所見中國放水是看自己盤數多於美國。再者，市場早已認同了貨幣政策對中國刺激政策已不大，反而著眼於財政政策，早前通過增加對基建、鐵路等資金的投入，已看出中國救市部署已有自己的一套思維。
陳永陸
作者為獨立股評人
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