財智語陸 - 陳永陸 2012年9月3日

財智語陸 - 陳永陸 2012年9月3日

財智語陸：QE3難挺美就業 - 陳永陸
美國總統大選期越近，越容易聽到伯南克的QE3言論，但今次理據有點牽強：因失業率長期高企，因此要靠QE3去刺激就業。

觀乎之前兩次QE，都未能改善美國的就業問題，再行一次QE3，按理亦無助刺激就業。美國失業率持續高企，除了因為QE後資金流入投資市場多於實體經濟外，重點是美國勞動市場出現結構性轉變。

自金融海嘯後，美國製造業(不論重工及輕工)都出現萎縮，但知識及技術增值型產業卻越做越好，否則美股也不能維持現在的光景。

當然，有說是美國幕後黑手托住股市，製造財富效應以刺激經濟，但不要忘記，不少企業仍可交出不錯的業績，這反映出美國個別產業跑在經濟之前，失業率高企，只是反映經濟未完全復蘇而已，而QE3亦不可直接推低失業率。

吹水令憧憬淡化

事實上，無論QE或OT，華府目的就是要壓低利息去刺激借貸，從而帶動經濟活動。不過，當再細心分析，低息原先是為刺激樓市及減少整體房產的壞資產形成，而副產品是透過低息刺激實業投資。但在信心不足下，形成傳統勞工密集而又走下坡的的產業，無錢投放，失業率在此等產業自然高企。

即使有QE3，亦改變不了美國失業率高企情況。當然，QE3一直會掛在伯南克口邊，即將公佈的8月就業數據，會是最近一條導火線。

按過去兩次QE，都沒有明顯目標，今次亦不例外，大方向都是買美元資產(尤其是國債)來維持低息。如果今次的QE3言論有新元素加入，如有針對問題的財政政策出台，那就是較正面的事情了。如果只是新瓶舊酒的QE3，或只是「吹水」而未見有進一步的實際行動，市場會逐步淡化對QE3的憧憬。

陳永陸
獨立股評人
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