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2012年9月10日 星期一

金融High Tea 2012年9月10日

金融High Tea 2012年9月10日
金融High Tea——慎防「討厭式」升市
2012年9月10日
■上周發改委大量審批新項目,刺激內地金融股和「鐵公基」股上揚。新華社

歐洲央行推出買債計劃,歐美股市反應良好,是意料中事,港股、特別是內地股市大升,卻有少少出人意表,恒指上周五升3.1%已經唔算誇張,內地上證綜指大升3.7%,芬佬朋友坦言當日當日下晝見到個市咁樣,焗住追貨。

上周五港股一級級咁上,在期指市場每到一個大關,都見幾百張一沽盤一下子被人食晒,推住指數上。恒指最後大升592點,收19802點,成交大升到930億,扣除幾隻大股批股的200億,都有700幾億成交,係平時兩倍。港股升得咁勁除了歐洲救市因素外,還有一大一小因素,小因素係特區政府的「港人港地」政策無乜料到,搞到地產股大升,大因素係紅色股係咁升,主要受內地股市暴升帶動。

上證綜指上周五升75點,升幅3.7%,收2127點,開始遠離上星期三造出的2029點四年低位。而上周五上海深圳兩市成交合共超過1500億,同樣是大成交向上的格局。

推1萬億 出手救市
過去兩個月港股係一場悶局,無論美股點升近4年高位,由於內地股市相反地跌向四年低位,港股被內地股市拖住,一升少少就回,在低位拉布,結論係內地股市氣氛一日唔改善,都唔可以睇好港股。本來更驚歐洲和美股在這一兩個星期出招救市完畢後,反彈力耗盡回吐,若果內地股市到時仲未得,港股會出現跟跌唔跟升的慘局。

內地股市有少少轉勢跡象,主要是由上周三發改委大量審批新項目開始。阿爺早就覺得股市跌得太殘,不斷出招救市,第一招係出口術,由中國證監會領導13次喊話指股市有投資價值,叫人入市,可惜無乜效。第二招係由8月以來無批過新股IPO上市,這接近一個半月的停擺,按理也是對市場釋放重要訊息,但內地股市還是照跌如儀。結果就出到第三招,由國家發改委大量批出建設項目托市。

西方一直等待中國推出2008年那種4萬億人民幣救市大計,可惜等來等去都不見影。不過今次發改委排山倒海大批基建,總投資涉及1萬億人民幣,開始有點大灑金錢的味道。就是在上周三內地股市見四年半低位當天,發改委批出25個城市鐵路項目。上周四內地股市反應還不大,但當天發改委再批出30個公路建設、港口航道改造及污水處理項目。同一晚上歐洲央行公佈入市買債計劃,翌日內地股市大升近4%。

你可能會話內地股市可能只因歐盟救市而升。不過近期內地股市超弱,對外圍的利好消息好像完全免疫那樣,經常是外圍大升佢小升,甚至唔理外圍照跌,上周五咁樣大成交大升市,事不尋常,而且主要以金融股和「鐵公基」股帶動(即鐵路、公路、機場、水利等重大基礎設施建設股),明顯和中央批出1萬億項目有關。

鐵公基股 行業之星
上周五內地股市有幾大行業升得特別厲害,銀行和金融業大升5.7%、能源行業升5.4%、建築和工程業升5.3%。但若以個股計,「鐵公基」股、水泥、煤炭、鋼鐵、機械等周期性行業股票升幅最大,不少升到超過10%要停板,令人聯想起2008年推4萬億救市時的市況。

內地證券界馬上找回2008年4萬億救市計劃啟動後一年內地股市的狀況,發現升幅最大前三大個行業是有色金屬升260%,礦業採掘升210%,房地產升160%,那麼今次會否迎來相同的盛宴?

市場暫時的結論是這次基建救市有異於上次,首先是規模和層次不及上次,上次有4萬億,今次暫時只有1萬億;上次是全國推項目,今次是地區性;上次相應的行業如機械、水泥等公司產能都大力擴產推上一個台階,但其後產能過剩,今次投資計劃也只是彌補對上一輪產能需求的空缺,即係話唔好期望相關行業透過今次政府的投放可以大幅擴展。

當然,更加悲觀的人可以話,中國經濟三頭馬車︰投資、出口、內需,出口完全唔得,內需又未能發展起來,最後又係靠政府投資搞基建,掂唔掂㗎?我就認為長此下去可能唔掂,但作為中短期刺激經濟措施,由政府投資基建項目,係最有效的方法。項目快速上馬,先拉動銀行業的貸款需求,然後就是能源和材料,然後就是機械和建造,不要期望這些行業急促發展,只要它們把過剩的產能調動起來,相關企業的盈利馬上會改善。

大轉捩點 快將出現
在大跌市中,我們最想找到轉勢的轉捩點,目前內地有可能正出現經濟和股市的轉捩點,當然,要捕捉轉捩點,就要冒一定風險,因為萬一轉捩點未出現,大市續跌,投入的資金就有犧牲。我說「有可能」出現,皆因中國出口形勢好差,經濟下行壓力好大,管理層又受制於不想出力過猛推高通脹推升樓價的顧慮,出手留有餘地,令人擔心中國救市力度不足,未有能力推動轉捩點出現。不過無論如何,當中國股市愈跌愈低時,已營造了大轉捩點快將出現的勢頭。

上周五好多散戶見市升沽貨,但大市愈升愈有,主要是基金入市補貨,芬佬係焗買。大家可能無留意,美國出現「討厭式升市」,好多基金唔睇好後市,持貨量低,點知美股愈升愈有,杜指由年初至今升8%,差不多到四年高位,令基金跑輸大市,到最近不得不追貨,而且一路追,一路鬧,話美國經濟得1.7%增長,失業咁高,點解美股就快上番2007年的大牛市的高位?我話而家錢太多,危機一出現錢馬上走清,風頭一過又焗買,在焗買的階段,你話「唔應該」升咁多,你愈講佢愈升喎。

過去呢個情況只在美股出現,內地和香港股市「好應該」咁樣跌。我就話小心這個情況也在香港的國企出現,過去內地股市之跌,主要因為阿爺嘞緊褲頭,如今佢放水於項目救市,情況又會轉變。以港股為例,基金手上現金多貨少,特別減持咗好多國企,無乜貨,當內地經濟一有少少轉勢苖頭,基金就要撲入去買吓先,以免又好似美股,唔信佢升又畀佢升咗上去,早追好過遲追,這就解釋了上周五中港兩地點解咁大成交。

至於散戶,就真係睇你貨多定貨少,貨多唔使急,但如果你貨少手上有八、九成現金,又不妨補吓貨喎。

陸羽仁
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