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2012年10月24日 星期三

環球經濟 - 王冠一 2012年10月24日

環球經濟 - 王冠一 2012年10月24日

王冠一財經專欄:如願以償與熊共抱

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/10/24, 週三
上星期剛討論過,英國石油公司〔BP〕有意出售與俄國富商財團AAR合資的石油公司TNK-BP五成權益予俄國最大石油公司Rosneft,結果一拍即合。Rosneft胃口較原來想像的還要大,決定一口氣鯨吞整家TNK-BP,並提出接近550億美元的收購總代價,折合相當於4300億港元,成為2010年來全球最大宗收購合併,亦是近10年來石油業的最大宗收購。

以每日石油產量計算,Rosneft將超越中石油,成為全球最大的上市產油商;若以產油產氣合計的油當量計算,Rosneft亦超越埃克森美孚成為全球一哥(以上市公司計)。

BP出售TNK-BP五成權益,其實有如脫苦海,因為BP長期與合夥人AAR有生意爭拗,如今難得金蟬脫殼的機會;不單將獲得來自Rosneft的123億美元現金代價,並將增持Rosneft股權至19.75%,躋身Rosneft第二大股東。

專家估計,BP在墨西哥灣漏油事故中,最終賠償金額將介乎78億至200億美元之間,出售TNK-BP套現所得應足夠應付大部分賠償。而最重要的是,BP自漏油事故後,明顯主動改變發展策略,積極出售全球各地的石油中下遊業務,盡量節省集團開支,反而專心成為別家能源商的持份者,坐享產能成果。

俄國方面,這宗交易固然讓Rosneft加強國際化的形象,但更重要的是讓Rosneft體型暴漲,成為世界級巨無霸。俄國總統普京相信是最感滿意的人。因為俄國最後一批所謂石油大王的富商,終於肯交出國家的戰略資源。自此,普京管治下的政府,再不用擔心石油富商有出賣國家利益的機會。

一眾投資銀行亦是今次交易的大贏家。今年環球IPO市道差、大型收購合併不多、交易活動又受監管機關諸多掣肘,投行可謂「無啖好食」。遇上這宗百年一遇的大宗交易,投行仿如一群餓狼出擊,一邊廂由摩根士丹利、瑞銀與高盛擔當BP的顧問;另一邊廂由美銀美林、花旗擔任Rosneft的顧問,實行齊齊搵食。

俄羅斯加入世貿,承諾會加強國企改革,相信不少過去中國入世後的改革模式,皆會在俄國市場出現。以今次Rosneft容許BP入股兩成為例,情況跟昔日內銀股改革時,?豐入股交行19.9%類似,當時實在讓海外投資者懷著無限憧憬,期望中國市場機遇無限,遍地黃金。

不過,今次BP擁抱的是俄羅斯黑熊,而俄國經商文化向來飄忽不定。海外策略投資者入股俄企後,蜜月期可以維持多久,實在很難說。BP是否過於樂觀,時間可驗證。

王冠一
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