財智語陸 - 陳永陸 2012年10月26日
財智語陸：資源股未復當年勇 - 陳永陸
大市整固，不過昨日出現一個值得留意的訊號，就是早前熱炒的股份，如電訊設備股、水泥股以及投機味較重的中投三寶出現急回，反映現水平開始有資金分段套利。目前是否轉勢仍言之尚早，但趁升浪偷雞向上的股份，預?升得急、回得快，所以昨日亦重申，即使追落後炒折讓股，也要識落車。
日本政府表示再放水救市，心理影響多於實際刺激，始終日本今日所面對的經濟問題，已是多年積下來的惡果，加上現在與中國又搞到此地步，單憑再放水已起不了多少作用。不過，此動作亦表明各國保持寬鬆政策的態度，投資市場會繼續熾熱。今次資產升浪，商品除黃金表現較突出外，其他均未見驚喜，資源股雖有升幅，但力度跟當年炒資源升浪是兩碼子的事。
下遊價格壓力大
事實上，經濟動力無明顯加速，下遊資源企業面對的價格壓力並不輕，反之上遊企業仍可保持議價能力。現在?豐中國PMI醞釀回順，對下遊企業帶來提振，對上遊資源企業亦有正面刺激。主要從事銅、鐵精礦產品採礦銷售的萬國礦業(3939)，未來可望受惠於基建項目帶動的需求。由於集團業務在整個供應鏈的上遊，亦沒有參與毛利率較低的冶煉業務，令公司毛利率長期保持高企，由2009至2012年計算，毛利率分別為37.2%、44.0%和51.1%，較下遊企業的利潤率明顯跑出。
集團多月前上市集資目的是要提升產能，公司目標是後年的年採礦能及選礦能力均達60萬噸，較目前為的產能多近一倍，以毛利率可保持現狀計，集團仍是在增長勢頭當中。上市後股價一直橫行，無論是炒受惠行業未來增長，抑或追落後的憧憬，也有突破空間。
陳永陸
獨立股評人
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