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2012年10月3日 星期三

金融High Tea 2012年10月3日

金融High Tea 2012年10月3日
金融High Tea——金融暗物質
2012年10月3日
美國QE(量化寬鬆),大家高興,好似香港股市都靠佢死而復生。但放假期間和中環茶友聚會時,大家吹水提到,美國開動龐大機器狂印銀紙,就如宇宙的暗物質(dark matter),它力量巨大,又不可監測,最適合做科幻劇本的主角,是黑暗破壞力的來源。

大家吹吹吓講到一個後生仔買樓的故事,佢係金融界青年才俊,年收入幾「球」(數百萬),一直租樓住,近年業主加租速度加快,佢就去搵吓樓買,但不問還可,一問就嚇親,西環舊樓,600幾呎,有類似呎數平台,叫做特色單位,叫價過萬元一呎,而且仲係連租約,無樓睇,經紀只是帶他到附近單位「裝」吓目標單位情況。呢個盤唔誇,最誇的一個盤在跑馬地,635呎連接近呎數天台,四樓無電梯,可知是幾十年樓,竟然開價1700萬,經紀還說罕有放盤,叫金融財俊有買趁手。

青年才俊睇完樓輕歎,以佢賺幾球一年,住屋要求不高,竟然買不到可接受單位,唯有繼續租樓就算,佢怕1700萬買咗間樓,5年後樓價大插,間樓400萬都唔值。

青年才俊有兄弟想在加拿大多倫多買樓,情況都一樣,幾年前400、500萬港紙可以買到一間屋仔,而家只能買一個600呎單位,雖然平過香港,以多倫多水平,都已經貴得驚人。香港特區政府搞樓市雖然屎,但樓價高升都係一個全球化現象。

美國聯儲局大印銀紙,而家每個月印400億美元買按揭證券,仍被人指唔夠多,但400億美金係乜嘢概念,即係每月用3000美元人工連福利請一個人做工,都足夠請1300萬人,可以把美國失業人口完全請晒去打工,若果聯儲局把「無限QE」變成「無限請人打工」,美國失業率馬上可以變成零,佢放水數量之大,可想而知。

扭曲價值 後果恐怖
美國咁放水法,將價值扭曲,後果十分恐怖。香港樓價升,關佢事,因為銀紙多唔值錢,全世界資金都在追求磚頭保值,唔止香港樓升,環球大城的樓價都在升。香港租金貴,關佢事,因為銀紙升得多觸發通脹預期,業主就不斷加租補數,一樣加,百樣加。

銀紙多本來股市要升,但香港股市唔升內地股市跌,亦關佢事,因為中國在2009年回應美國跌市,出四萬億救市,搞出大通脹,之後唔敢再大放水喉,對股市購成極大壓力,令到今年金融海嘯風眼區的希臘股市,升幅仲大過中國股市,你話奇唔奇?

如果信價值投資,貴的東西不但不買,還要賣,你近年一定不會買樓,結果會好揼心。樓價不斷升,租金雖升,仍然追不上樓價,令買樓的租金收益不斷下跌,好似上述講的635呎跑馬地連天台單位,當佢收2萬元租,租金收益只有1.4厘收益,唔計利息成本,買呢個單位以單式計都要71年才回本,計埋利息隨時要過100年,恐怕買咗佢都無咁長命等到回本,買佢條數真係唔知點計。不過你都可以駁我,話1700萬買入,如果過兩年升到1900萬,沽佢咪賺咗200萬囉,咁就係細傻搵大傻的炒作遊戲。

貴者愈貴 平者愈平
按價值投資法,唔敢買貴樓賺唔到錢,走去買平股,隨時輸埋錢。今年內地A股反覆向下,國企股無運行,你買咗叫苦連天,出現貴者愈貴,平者愈平的異象。講到呢度你可能會問,咁美國會唔會一直印銀紙,一路發放金融暗物質,直到永遠? 若然係咁,佢扭曲價值的情況咪一直會維持囉?本地樓價長升不跌囉?

美國長期印銀紙,並非無可能,日本就係經濟低迷咗20幾年,亦係接近零息20幾年,如果美國經濟好似日本咁一沉不起,咪會長期低息,長期大印銀紙囉。當然另一個極端係搞搞吓搞番好經濟,開始要加番息停印銀紙。第三個可能是雖然搞極經濟都唔係幾掂,但通脹升番上去,被迫要加息。

唔好問我估會點,呢啲百年一遇的局面,話畀你聽一定知係佢點都係厄你。不過我可以話畀你聽我自己的投資策略,第一作為投資,一定唔買貴貨,1700萬買635呎單位,揸支槍指住我個頭都唔會買,怕買咗幾年後會好後悔。第二作為長線投資,股票平會買,若買入公司生意無大問題,有息派,股價跌都照揸,認為揸兩三年會有得着。第三作為中線投資/投機,隨着股市波浪周期增持或減持股份。

中國經濟 9月見底
第一、二點好易理解,第三點要作說明。以過去兩年計,恒指由2011年4月開始下跌,跌咗6個月到9月見底,由10月開始,再升5個月到今年2月底見頂,跌3個月到5月底見底,反覆升咗5個月到現在。拉闊一點時間段看,港股係一段段地橫行上落,每次上落幅度約3000點,在歐債危機和經濟衰退時跌,在美國聯儲局和歐洲央行干預後回升,即係話跌3000點揸,升3000點走,可以食到波幅,如今這一段的高位是去年2月底的21680點。即係話若內地經濟和資金供應無突破,港股走到21680點附近的的阻力會大增,未必能夠衝破。

至於中國經濟會否見底,人言人殊,我傾向相信內地經濟在第3季見底,由10月開始反彈,反映中央的救市措施開始見效,中國經濟會反彈三個季度到明年上半年,但若歐美經濟明年無力真正回升,中國經濟在明年下半年又有下行壓力。

陸羽仁
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