王冠一財經專欄：最後稻草壓阿根廷
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/26, 週一
正當全球目光仍然注視希臘債務危機的時候，在南美洲的阿根廷正可能重蹈11年前覆轍——債務違約。
阿根廷在11年前曾經宣佈賴債違約，震撼國際金融市場。當時阿根廷披索由於跟美元掛?，在經濟衰退、通脹嚴重的環境下，國民寧願改持美元，放棄披索，加上國際貨幣基金組織〔IMF〕「縮沙」，拒絕提供協助，阿根廷政府最終無法獨力支撐披索匯價，導致金融體系崩潰。披索之後的貶值一發不可收拾，債權人於是大手沽售阿根廷國債，接著引發債務危機。於是阿根廷政府被逼於2001年12月23日宣佈總值950億美元的國債違約。
阿根廷政府這些年想盡辦法，希望盡快重返國際市場舉債融資，並成功在2005及2010年跟90％以上的舊債權人達成債務重組協議，利用新債換舊債的Debt Swap的方式，「剃頭」七成；另外，政府持續動用央行儲備償債，政府營運資金則主要靠內部融資，例如向國家退休機制借錢融資。可惜，今次阿根廷政府打不響如意算盤，可能再違約，是由於那不足10％拒絕接受債務重組的債權人，決定向阿根廷政府催債所致。
那不足一成、拒絕接受阿根廷政府債務重組方案的債權人，早前經美國法院對阿根廷政府提出指控並獲判勝訴。阿根廷政府需要在12月15日或之前，「連本帶息」贖回總值13億美元的國債。另外，由於12月阿根廷要根據債務重組方案，支付34億美元的債息；如果阿根廷要花13億做贖回，餘款將不足以支付所有債息，屆時六百多億美元的阿根廷債，有機會出現「技術違約」〔Technical Default〕，阿根廷政府重返債市的計劃便會功虧一簣。
阿根廷政府指摘這批催債者主要是屬於禿鷹基金〔Vulture Fund〕類型的對沖基金，不懷好意，專發死人財。他們本來未持有阿根廷債，只是「掃平貨」的投機份子，然後以債權人身份在美國法院提出指控催債。真正目的是打賭阿根廷違約，然後在「阿根廷國債CDS」賺大錢。據悉，目前阿根廷賴債機會率已升至60％。
目前阿根廷政府態度強硬，已表明拒絕根據美國法院判決贖回國債，並會提出上訴。 但負責債務重組信託人的紐約梅隆銀行，可能被美國法院頒令禁止「新債換舊債」的操作，最終一樣逼使阿根廷違約的結局。
如果一直拒絕債務重組的債權人，突然成為「大贏家」，在法院撐腰下獲足額取回所有，這樣將會影響深遠。因為全球各地的國債債權人立場將更加堅定，令債務重組談判難度倍增，歐債違約機會尤其更高。再者，國基會及世界銀行因為曾接受阿根廷債務重組，亦將蒙失損失。所以阿根廷若再度違約，可以牽連甚廣。
王冠一
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