《大行報告》摩通維持周大福(01929.HK)評級「增持」 看12.5元
2012-11-30 11:02:12
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摩通表示，周大福(01929.HK)9月底止上半年純利下降32%至18.2億元，較該行預期低13%，主要由於銷售放緩令利潤下降所致。同店銷售增長(SSSG)下降1.7%，其中內地增長3%，而本港下跌6%。雖然管理層表示黃金週後看到一些復甦，SSSG轉向正面，但仍持謹慎態度；並預計下半年銷售增長會好過上半年，但不會出現大幅反彈，故該行下調13財年盈測13%。但該行認為集團最差情況似乎已過去，將目標價由12元上調至12.5元，維持「增持」評級。
期內，集團因黃金借貸及黃金遠期合約未變現對沖虧損影響，為毛利率下降的主因；若剔除上述因素，毛利率按年略為上升。管理層決定放棄其全面對沖策略，變為以約70%黃金作對沖，改善風險管理。另外，存貨周轉天數由去年同期的251天，增加至299天；管理層預期在2013財年末可將天數縮減至250天。(ir/c)
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