曾淵滄專欄 2012年12月27日
曾淵滄專欄：港股估值相當便宜 - 曾淵滄
熱錢不斷地流入香港，但是最終目的地不是香港，而是內地股市，前一陣子金管局總裁陳德霖報喜訊說，中央政府會放寬RQFII(人民幣合格境外機構投資者)，但是究竟放寬的程度如何？不得而知。
如果將未公佈放寬的詳情，門開大一點，熱錢就會再湧入，如果門開得太小，熱錢擠不進，隨時會流走。
現在，中共最高領導層換了人，但政府仍未換屆，作為看守政府的總理溫家寶，相信任滿前仍不會有甚麼大的政策推出，以免被人指摘為新政府定下方向及框框。
也許，我們還得耐心地等待李克強接任後，才會有大的政策轉變，這有如2009年初，美國將離任的總統喬治布殊甚麼事也沒有做，QE1是等到奧巴上任之後，同年3月才推出，因此，現在我也有些擔心，目前熱錢不斷湧入香港而等得不耐煩。
散戶輪商炒起A股ETF
實際上，今日香港一般股票的估值是相當便宜的，我也不明白為甚麼熱錢會集中炒A股ETF？
或許，這只是一個假象，真正炒起A股ETF的是香港的散戶本身，散戶聽聞熱錢流入A股ETF，也跟風跟入，大行見A股ETF熱賣，就印發A股ETF的窩輪應市，散戶搶購A股ETF的窩輪，窩輪發行商也得入市買A股ETF以對沖風險，如此造成熱錢炒A股ETF的現象。
如今，美股已升至相當接近創歷史新高的水平，美國企業賺錢真的都比2007年的時候還高嗎？
倒是香港上市企業，的的確確盈利水平多已超越2007年的高?期，因此，我認為一旦美股創歷史新高，由美國流入的熱錢遲早會認識港股的價值。
曾淵滄
大學教授
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