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2012年12月6日 星期四

環球經濟 - 王冠一 2012年12月6日

環球經濟 - 王冠一 2012年12月6日

王冠一財經專欄:瑞郎轉勢似曾相識

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/12/05, 週三
每逢歐債危機局勢惡化,日圓、瑞郎皆是國際遊資的避險首選。瑞郎匯價持續走強,已嚴重打擊瑞士出口與經濟增長。直至瑞士央行宣布歐元兌瑞郎匯價以1.2為下限,瑞郎投機份子才稍為收歛一些。

近日歐元區好消息一個接一個,歐元匯價重獲支持,固然紓緩了瑞郎的升值壓力。不過,真正令歐元兌瑞郎匯價急反彈的原因,相信跟瑞信決定向銀行同業在瑞信開設的瑞郎往來帳戶罰息有關。

瑞信宣布自12月10日起,外資銀行在瑞信開設的瑞郎往來帳戶,將實施負利率安排,據聞息率可能高達1厘。瑞信此舉目的明顯是希望外資銀行不要存入太多瑞郎,說得再通俗一點,是希望外資盡快提走瑞郎。

銀行存款增加,本來有利壯大借貸基礎,可惜目前瑞士銀行業的資金根本苦無出路,瑞士央行存款息率為零,商業銀行把存款放入央行沒有利息回報;加上新資本要求的計算方式,不利存款基礎龐大的銀行進行風險管理。根據《巴塞爾資本協定III》〔Basel III〕,今後銀行的存款將一併計入槓桿比率,換言之,當銀行的存款愈多、槓桿便會相應增加,屆時銀行需要補充的資本亦自然增加。瑞信為了滿足新資本要求,明年底前需要把資產負債表規模縮小至不足9000億瑞郎,所以此刻推出措施「趕走」瑞郎存款亦無可厚非。

瑞信其實已非第一家「趕走」瑞郎存款的銀行。瑞銀原來早在去年8月,已針對外資銀行在瑞銀開設的瑞郎往來帳戶,提出當帳戶結餘超越某個金額時,便須要繳交所謂的「臨時剩餘結餘費用」〔Temporary Excess Balance Fee〕,目的是希望外資銀行減少利用瑞銀戶口買入瑞郎。除瑞士的銀行之外,連遠在美國的道富銀行,今年10月亦剛宣佈,針對客戶開設的瑞郎或丹麥克朗存款戶口,實行額外徵費。

受有關消息影響,歐元兌瑞郎匯價今個星期累計升幅已接近1%。不過,商業銀行這些小動作,可能只是小試牛刀,往後日子可能還有更多壓抑瑞郎升值的措施出台。當中最值得關注的,是瑞士央行到底會否重施40年前的故伎,實行存款負利率。

瑞士央行早在1972年,曾破天荒要求所有在瑞士銀行開設瑞郎存款戶口的外資銀行,支付存款利息,而且息率之高令人咋舌。當時瑞士銀行業向外資銀行存入的瑞郎存款,收取的季息高達10厘(即年息高達40厘)。換言之,當時瑞郎的存戶,存款一年後僅取回六成本金!有關措施落實僅半年,美元兌瑞郎匯價已急升27%!

由於歐債危機尚未結束,意味今後市場仍有機會出現避險情緒,瑞郎匯價隨時會重新炒上。目前商業銀行針對某些瑞郎戶口罰息(一般小存戶未受影響),可能只是序幕,今後大有機會逐步升級。近年基於歐債危機概念而「沽歐元、買瑞郎」的外匯投資者,是時候提高警覺了!

王冠一
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