青心直說 - 胡孟青 2013年3月1日
青心直說：不要隨便被息誘 - 胡孟青
低息環境下，雞髀打人牙骹軟，縱使盈利低增長、甚至倒退，只要派息慷慨，股民會睇錢份上，予以原諒。多賺多派，天經地義，盈利暴跌42%也慷慨解囊，首推早已發盈警迎接死神的堡獅龍(592)，中期息同步縮水，公司卻以特別股息補足，就算末期息冇出息，以現價計，中期都坐享3.9厘。安踏(2020)末期息跌幅近35%，大於盈利21.5%的跌幅，派息缺失亦以特別股息補足。少賺卻仍大派高息，好明顯想轉移股東視線，細心察看財務報表，安踏手持現金雖然多了近10億元，但單是應付賬卻多了逾3億元，逾期應收賬計入呆賬撥備有了零的突破，達4,433萬元，新支取銀行貸款剛好接近10億元。堡獅龍的應付賬款、票據及關連公司款項，亦較去年同期多出近1億元，有數唔找，難怪公司手持現金多了7,082萬元。
大如藍籌中電(002)，澳洲煤場水浸、印度業務盈轉虧，導致去年盈利跌10.5%，派末期息實數卻增2%，長情股東當然至安心。過氣藍籌八號仔，末期息增加近兩成，派息比率由72%上升至83%，管理層銳意把息率維持於五厘水平，果真如此，是否等於要告訴我們，現價買電盈(008)好過買樓買舖買酒店收租？回報更加好過買iBond？好過買房託基金？理性一點，買物業是基於通脹肆虐環境下對保值的考慮及升值的預期，甚至是從個人需要出發的決策，買不買股票，息率回報只是其中一個考慮，電盈去年盈利增長只是勉強的3.5%。
睇實盈利前景
反過來看，即使上市公司不缺錢，也應在拓展業務與回饋股東之間找個平衡，十多年前買入八號仔的小股東，即使前年底因分拆香港電訊(6823)獲分派實物，至今仍蝕到入肉。接受「息誘」與否，仍是要看上市公司經營表現與盈利前景，否則隨時賺息蝕價，息字頭上一把刀，當股仔也紛紛來喚起你的息心，更要提防「息戒」。
胡孟青
獨立股評人
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