品中資 - 羅國森 2013年3月9日
即市新聞
08/03/2013 10:23
《品中資－羅國森》吉利、長城不一樣的順風車！
《品中資》過去幾年，尤其是金融海嘯後，內地汽車市場開始醞釀兼併重組，但其實，全球
汽車市場又何嘗不是在兼併重組？！
吉利汽車(００１７５，下稱吉利)除了用非常便宜的價錢(吉利於２０１０年時以１８億
美元收購富豪，比起１９９９年時福特收購富豪的６４﹒５億美元，足足便宜了三分之二有多)
，從福特手上收購了富豪汽車，以及她的技術和市場外。其實，早於２００９年，她曾以同樣便
宜的價錢，只是７０００萬澳元，便收購了全球第二大，但當時已破產的澳洲自動變速器公司
ＤＳＩ。
諷刺的是，吉利本來是ＤＳＩ的客戶；即是說，吉利的自動變速器也是向ＤＳＩ訂購，當得
悉這家全球第二大的自動變速器生產商面臨倒閉後，便果斷地提出收購。
當時，吉利的主席李書福在接受新華社訪問時說，這次收購具有里程碑意義，在金融海嘯背
景下，發展中國家汽車企業收購發達國家汽車企業，體現了全球汽車業重組的一個趨勢。
因此，也正是這兩宗收購，令到吉利的實力和規模，上了一個新台階，也令她成為極少數發動機
、變速器均自產自給的汽車企業。
＊高盛是吉利股東之一＊
另外，值得一提的是，美資的投資銀行高盛目前持有吉利約５﹒７％股權，大約３年前，很
多外國投資者對吉利也有興趣，但最終吉利選擇與高盛合作，原因不是看重於高盛的資金，而是
因為高盛可以給予吉利高效益的管理，以及對汽車行業的意見，這對於吉利日後壯大公司規模，
我相信也會起到正面作用。
好了，我在早前的品評中曾經提過，本港上市的中資汽車股之中，規模跟吉利相若的就是長
城汽車(０２３３３，下稱長城)，兩者都是民營汽車企業，而在２０１１和２０１２年首三季
，內地汽車行業最低潮時，大部分中資汽車股都要出現倒退時，吉利和長城卻能夠維持增長，實
在難能可貴。
事實上，長城的增長情況比吉利有過之而無不及，以２０１２年的首三季計，純利更大幅增
長了五成。如果再看遠一點，由２００８年至今，長城的業績更是十分亮麗，完全符合高增長股
的特性。
＊長城盈利三級跳＊
２００８年時，長城只賺５﹒１３億人民幣(下同)，到了２００９年，已跳升至１０﹒２
億，２０１０年時再大幅增至２７億，而２０１１年時再增至３４﹒３億。根據長城的公司網頁
，２０１２年的全年業績，初步估計會賺５６﹒８億，增長超過五成。
「長城汽車是從農村市場起家的，一直重視農村市場。作為１１連冠的行業領袖，長城重任
在肩。我們早就開始調集人力物力，開展大量有針對性的工作：首先為廣大農村消費者專門準備
了最適合實際的高品質產品，並進行了大幅度讓利，目前下鄉皮卡價格最低已經降至４﹒７萬元
；同時也已在全國的縣城和縣級市建立完善售後服務網點，縮小農村市場服務半徑，作為行業老
大，長城要讓農民朋友買的安心，用的放心。」以上是２００９年中央推出「汽車下鄉」政策時
，一位長城汽車的管理層向傳媒講述他們何等重視這個政策，當中也反映了該公司的文化。
長城汽車主要生產三大類汽車，分別是ＳＵＶ(ＳｐｏｒｔＵｔｉｌｉｔｙ
Ｖｅｈｉｃｌｅ，一般譯做運動型多用途車)、皮卡(英文的Ｐｉｃｋ－ｕｐＴｒｕｃｋ，適
用於載貨的車輛)及轎車，而且，當中近七成是屬於ＳＵＶ和皮卡。但吉利則獨沽一味生產轎車
，因此，兩者的重點是有點不同的！長城去年大約生產了６２萬輛汽車，而她的生產能力大約每
年８０萬輛，以這兩個標準計，長城也比吉利稍為優勝！
由於篇幅關係，長城汽車的其他品評，以及吉利和長城的投資策略，下次再續。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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