對沖人生 - 錢志健 2013年5月10日
對沖人生：股市闖高?意見咪亂聽 - 錢志健
數周前我在電視傳媒和立法會議員談到股票經紀行B、C組生意難做，也輕帶了「佔領中環」這話題。他說到，按每日平均成交量為600億元計算，每遲一小時開市，香港股市成交便會縮減100億元。
已經為人父母的香港人，憂慮的是香港正慢慢「步向死亡」，畢竟，獅子山下精神並非只求致富之道。哪管港交所(388)是否會因此成交減，股價會否跌，我更加關注的，是現時的80、90、千禧後，如何看待香港，對香港的人和事認真起來。
Sell in May被拋諸腦後
不足72小時前，「佔領中環」成員Melody被捕，被警方翻兩年前7.1遊行舊賬，那邊廂，基督教港福堂吳宗文牧師認為如果教友違法，便應驅逐出教會。我們作為香港的一份子，除了關注股票與大市上落，又應如何看這都市？金融人凡事講求bottom line，當我們說社會欠缺公義時，Does anyone care？
要講香港現況，視乎你點睇，每人有不同結論，也有剛出來做事不久的80、90後，想到要遠離開香港，移民他方，那麼「離開」又是否可以解決一切問題？由於版位有限，在尾段再談香港的人和事。讓我在文章中段短談美國及經濟大氣候。
不知大家如何解讀近期美國道指及S&P的歷史性高位。在美國量寬(QE)推動下，美股不斷創歷史新高，失業率也跌至7.5%近年低位，道指在15000點以上又看似有支持。「Sell in May and walk away」好像被大部份「有參與」市場的人士拋諸腦後，變了「冇有怕」，再用ETF「一網打盡」投資法，好像取代了選股票的煩惱。紐約大學經濟學教授、「新末日博士」魯賓尼(Nouriel Roubini)認為，股市泡沫可維持多兩年。民間沒有多餘錢的普通人，不想參與也變相參與，正如剛才說，ETF入市或多或少減低個別公司購入的風險(Unsystematic risks)。還是那句，Wish us luck！
上世紀90年代末未有高頻交易(HFT)，而現今的成交量，在北美股市而言，有七成來自高頻交易，絕大部份的投資部位在交易日完結時已「平倉」，高頻交易的密集，絕對改變了投資生態。
那麼你可能問，這些HFT的交易員，特別在北美而言，又是否來自坐盤交易商(Proprietary trading)？當有約18萬億美元「浮遊」在不同類別的程式操作，由於是捕捉同一訊號(Chasing the same signals)，這些看似複雜的交易系統操盤策略，當然已非「萬靈丹」，賺錢的門路永遠難準確解讀。
假裝和諧香港怎重生
那麼你可能會再問，是否應get aggressive in May？北美另一知名對沖基金經理David Einhorn，手持88億美元操作資金，更直言「Don"t take my advice, do your homework！」在此高位，亂吹叫人買或沽也不正確，參與者始終要承受最終結果，因世事難料！
在操作領域，手持龍頭主力股，可以是建倉根基，往後便是變數無限！再次返回香港，嘗試拆解香港的「政治核彈」。
假如耶穌活在現今世代，看到香港眼下的教會危機，又會如何處理？有人的地方便有教會，只要我們用愛為真理而戰，It is a worthwhile cause！沒有暴力的理性抗爭，依靠祈禱的力量，對一撮人來說，社會才會改變！吳牧，「佔領中環」是用和平理性爭取「真普選」的行動，也未必要去到這一步。照你「高見」，假如你真的認為「佔領馬場」可令香港實現民主及普選，Go ahead，但請不要預埋我！一個「假裝和諧、實質扭曲」的香港社會，又如何可以重生？
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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