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2013年8月23日 星期五

點石成金 - 石鏡泉 2013年8月23日

點石成金 - 石鏡泉 2013年8月23日



美聯儲局於港周四淩晨二時,公布其七月份的議息會紀要,全球財經媒體與非財經媒體都齊齊去解讀這個紀要,以求得到啟示,看美聯儲局是否於九月退市。筆者也隨俗,解讀一番。

說實在,筆者覺得這類解讀,一如燒街衣,人人都燒幾份,至於有人睇,還是有鬼睇,一概不用理,燒完就心安理得,唔燒就唔自在。所以寫完這篇解文會好似有「新」得,其實要寫的月前已講過,今時又換另個角度講,新瓶舊酒而已!

尋真理 緣木求魚
筆者看今次的紀要是個完全不負責任、A字膊的紀要,此即美儲局對自己所言全不負責任。一眾分析者在一個不負責任的紀要中去尋真理,慘過問和尚借梳,怎有指望?

先看些報道,來自《金融界》網站的:
「美聯儲局周三發布了七月份貨幣政策制定會議的紀要。紀要顯示,美聯儲局理事廣泛支持伯南克在經濟狀況改善的前提下,從今年晚些時候開始縮減量化寬鬆規模的計劃,並認為在七月份會議上宣布縮減QE時機尚不成熟。

紀要稱,有些美聯儲理事表示,美聯儲局可能需要在不久以後,就開始縮減量化寬鬆計劃。(美國聯邦公開市場委員會的)幾乎所有委員都一致認為,現在就對資產購買計劃作出改變可能還不合適;有些理事表示,在不久以後,從某種程度上放緩資產購買計劃的步伐的時機可能就會到來。

紀要顯示,有些理事強調指出保持耐心的重要性,他們認為在決定對資產購買計劃的規模作出任何改變以前,需要對有關經濟的額外信息進行評估。幾乎所有與會者都確認,他們廣泛支持(聯邦公開市場委員會)從今年晚些時候開始放緩債券購買規模的計劃。」

整體言,紀要與市場預期無大分別,就是唔知退唔退市。

上文報道是中文,文中提到:「有些美聯儲理事,幾乎所有要員,幾乎所有參與者。」但在英文稿中,就有most、many、some、few的分別,如果按「班馬打交」計,most應該打贏few,many又應該打贏some,但這most、many、some、few,具體又是多少人?外人不得而知,這個議息會共有19人可參與,其中12人有投票權,上文的幾乎所有委員中的委員應是指12個有投票權者,而幾乎所有參與者中的參與者應是指19個可參與的人,為甚麼不具投票權的參與者也會在紀要中佔席位?因為在今次會議之後,今時一些有權投票的會退下來,而今時一些未有權投票者,將會有投票權,這個轉接當然很微妙,因為今時的太子他日會成皇上,你怎能當太子冇到?

不過,負責任者是否一日在其位,也要謀其政,將自己立場隱藏於most、many、some、few之間,是不欲人知其立場,還是這個退不退市是個燙手山芋,不要逼自己早表態,以免日後冇彎轉。槍打出頭鳥,是政壇的自?第一課,如人人自?,不講立場,就是政棍,是牆頭草。美聯儲局會議紀要的形式不是由秘書決定的,應是那參與的19位重要人物決定下來的,當退市事上無人敢拍心口去承擔地講退與不退時,大家還拿那個紀要認真地來看,怎好?

七月初,美儲局公布其六月的會議紀要,那時是講:
「美聯儲會議紀要顯示,多數官員希望在放緩QE前、就業市場前景能出現進一步改善。不過對何時結束寬鬆政策存在分歧。」而隨後伯南克表示,美國在可預見的未來內將需要非常寬鬆的貨幣政策。這就說明,儘管美聯儲局可能放緩購債項目,但沒有拋棄對寬鬆貨幣政策的承諾,從而打壓了美元,顯著提振黃金價格。

伯南克列出了維持寬鬆政策的幾大理由,即高失業率、低通脹,以及「相當有限的」財政政策。

伯南克當時明確要考慮高失率,低通脹,和財政政策不濟,是給予市場相當明確的啟示,金價即時反彈約3%,起碼炒金友認為退市退不了。

今次又如何?起初美股跌,聽了公布後又升,跟著又跌,連美國人也聽不明美國人的英語,我們遠在重洋外的中國人,怎可能聽懂這班儲局官員的弦外之音?

筆者不估,只看實:今次五、六月,公布的美國就業數據大好,如果六月初這個好就業數據,也未能解除美儲局一眾大人對美國就業前景的擔心時,則近日的美國就業情況較不理想時,美聯儲局官員又怎能輕言講退市?

當然,美聯儲局官員可於九月仍退市,原因不是他們認為美國經濟前景好了,而是良心發現,認為不退市,將會帶來種種的資產泡沫,一爆起來就死得人多。

用藉口 掩耳盜鈴
得聲明美聯儲局從未提過這個可能的資產泡沫是要退市的原因,但所有唸過少許經濟的人都知QE定會帶來通脹和資產泡沫,而一旦失控,後果是可以很慘烈的,可惜這個連中學經濟生也知的風險,就偏美聯儲局官員不「懂」或懂,但不敢宣之於為退市之因,而是拿甚麼的就業、通脹來掩耳盜鈴,如他們真信就業與通脹那套,怕到2014年也退不了市,但如他們是良心發現,認為資產泡沫有機會爆發而成為不可憐的通脹狂奔時,則美聯儲局就算在失業率仍企7%上時,也一樣會於九月退市,那時今日的解畫佬,又會否要打倒今日之我,以應潮流。

因此你要我解,我會謂:
?按美聯儲局官員已知言論,九月難退市;
?如美聯儲局官員另有未為世人知悉的秘密行動,則九月要硬退亦不是不可能。

所以美儲局九月退不退市,你自己估好了。
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