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2013年12月31日 星期二

基金觀點 - 潘國光 2013年12月31日

基金觀點 - 潘國光 2013年12月31日

基金觀點:孳息升不利債市 - 張敏華


■大部份儲局成員預期,當局在2015年前都不會開始提高短期利率。美聯社

各類別的金融資產價格在2013年走勢分歧甚大。股票市場方面,成熟市場股票顯著造好,美股升逾三成,但新興市場股票表現則大大落後。債券市場方面,儘管高息債券持續錄得7%回報,但其他債券類別回報僅介乎零至虧損。而商品市場中,除紐約期油及紐約天然氣價格造好外,其他主要商品包括黃金,價格普遍下跌。

環球經濟增長轉強及美國聯儲局縮減每月買債規模,是主導今年各資產價格走勢各異的重要因素。若果美國稍後公佈的經濟數據理想,儲局或會於1月份議息會議中,將每月買債規模進一步縮減至650億美元。到2014年第四季前,儲局的買債行動可能就會結束。

不少儲局成員預期,儲局在2015年前都不會開始提高短期利率。我們預期,儲局或於2015年後期才會開展加息周期。隨著經濟增長穩健及儲局縮減買債規模,美國國債孳息率或於明年重拾升軌。我們預期10年期美國國債孳息率到明年第四季,有機會由現時大約2.9厘升至3.25厘。這會對其他債券價格構成下跌壓力。因此,我們對整體債券資產持偏低比重。而儲局落實縮減買債,但同時採用更溫和的息率指引,或會支持股市後市表現。

張敏華Citibank環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
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