點石成金 - 石鏡泉 2013年12月31日
誰坑害了A股
2012年11月19日,A股一度盤中跌破了2,000點,當時引起了市場不少討論,上証2,000點,是「逃」還是「淘」。
當日,在滬指收市前五分鐘,中國銀行、工行、建行、農行突然各出現逾萬手的成交,將這幾隻內銀A股,由跌轉升,市場傳能出這大手筆者是匯金,一年下來這個護盤行動,是否成功?圖一至四所示者為該四股的周?圖。直?所示估計是匯金入市時的價位水平,至今仍不用蝕,但是否跟得過,你決定。
缺乏經營國企如空殼
為甚麼政府出手相助A股,尤其是那些內銀股,仍是弱過藥煲。有人搬出「紅利」消失論來作答案,這四個紅利市為:人口紅利、改革紅利、入WTO紅利和地產紅利。但這可真是A股不振的主因?一如筆者昨文所言,坑害A股的,應是不負責任的大股東與管理層,只存心「圈錢」、坑股民,股民受害了,自然變精明,不來。其次就是「業績劣」,不能賺錢的股,是去哪也沒有人要的。
在過去十多年,A股之所以能賺賺賺,是因為整個國家在投資,但不是在經營。往來中國多的朋友,每當見酒店落成,到正式開張日,已經察覺乜酒店好似已殘了幾年!伸手摸摸樓梯扶手,灰塵滿布,就算表面乾淨,但扶手下方,仍是摸出塵來,這不是酒店新不新,而是清潔工人,亦即是管理層,伸不伸。
關注伸到小節,就是經營,關注只伸到大事,就是空談,中國經濟最近是一次投資拉動,是2008年的四萬億救市,當投資不再,要經營才可穫利時,中國的企業就會出麻煩。經營是要日做夜做,而且要知道怎樣做,才可多、快、好、省,筆者不是謂中國人不可以成就大企業,而是不少今時的中國企業人是由國家空降,不是紅褲子出身,由基層紮起。當有些由基層紮起的人員,升至管理層時,可能由於國內的糧雖準,但薪不高,從而產生不少貪腐,公司盈利與發展機遇都被「食」去後,剩下來的空殼,跟雷曼何異?
反觀歐美的企業,自2008年金融海嘯一役,不少企業出現汰弱留強,不光企業如是,管理層也如是,所以美股能節節升高,人家的經濟環境不見得大好,但人家能拼命鑽營,賺到是必然。
用市場專才管理市場
今次的十八屆三中全會打出了:「市場對資源配置起決定性作用」一句,這是新中國建國以來第一次這樣提,自十四屆全會,以至到今年三月的十八屆全會,都只是講,「市場對資源配置起基礎性作用」由今年三月至今年十一月間,中央對「基礎性」還是「決定性」,應有很大的討論,終拍板了是「決定性」這個方向,到此中國企業以後的營運模式、管理模式,可以跟之前有很大差異,一個可能性是不排除中央可以找外人(黨外人以至外國人)來管理國企,一如80年代,中央就試過找個德國鋼鐵廠的專家來管理武漢鋼鐵廠一樣,當時那位德國人只向中央要一個權,可以炒人、任人的權,若是,則中國的企業可能會出現混合管理模式,中國的資產、生產器材,由外國人Run!管理層能打到世界波,企業才可以打到世界波,不然中國的企業只會像國足一樣,只合在地堂前踏膠波仔好了。
「圈錢」的手法是透過高PE上市和上市後不斷集資,而不分紅。由2012年11月起,已逾一年,中國再無企業上市,就是要斷了「圈錢」這條路,2014年1月起,會有50至80隻新股上市,屆時會是由市場對這些新上市的股票,定其生死(市場對資源打新股資金)起決定性作用,看有哪隻股敢以百倍PE來圈錢,如果上市PE只為廿倍,以至十倍之下時,則股民才有興趣,屆時又如證監方面能紮實地做好監管工作,重罰內幕交易,不輕批集資再集資,鼓勵賺錢企業要分紅,讓管理層能有一定的高薪回報,則A股市場在2014年之後,應是踏入個牛市期,港人可藉此分杯羹,但不要講太遠,先看2014年新股如何上市再說。
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