陸羽仁 BLOG 2013年12月19日
收水大升
2013/12/19 上午 09:36:10
網誌分類: 經濟
美國聯儲局做退市預期管理上已經做得好好，市場愈來愈唔驚，只臨門一腳，昨日聯儲局果然不負眾望，腳指尾拉西一球世界波！宣佈從明年1月起，將目前每月買債規模削減100億美元，由850億美元減至750億美元。買國債規模由每月450億美元降至400億美元，抵押貸款擔保證券由每月400億美元降至350億美元。
壞消息兌現，又唔係咁壞，聯儲局在良好經濟預期中小幅退市，亦推遲加息預期，市場不確定因素一掃而空，股市的恐懼氣氛亦隨之消散，VIX指數大跌11%至13.8的近期新低。美股亦跟住大彈升。杜指及標普500指數重上萬六及千八點樓上。杜指大升292點至16168點；標普500指數漲30點，收1811點。
從VIX期貨指數的表現，可以睇到交易員對未來股市唔恐懼。有趣的是，12月VIX期貨指數16.23，而明年1月只係15.35，2、3、4月則逐步向上，分別為16.2、16.89及17.34，而家跌到11%係超低位。
聯儲局在決策聲明中指出，採取行動是因為對經濟前景有了更大的信心「經濟活動和勞動力市場狀況有改善，程度與廣泛性越來越一致。」
聯儲局還在聲明中指出，如果經濟的表現如同預期，將「可能在今後的會議中以更進一步衡量過的步伐對資產採購規模進行縮減」。但是聲明也強調，資產採購專案並沒有在一個「預先設定的路線上」。
聯儲局聲明也說，經濟前景的風險是「更加接近均衡」。聯儲官員認為，2014年的美國經濟增長率將在2.8%到3.2%之間，略高於上一季度預測報告中的2.9%到3.1%。
為了維持市場利率的穩定，聯儲局也在聲明中強調，不會急於提高短期利率。聯儲局更在決策聲明中增加了新的用語，稱計畫維持聯邦基金利率目標「直到失業率跌至6.5%以下之後很長時間」。
聯儲局認為，美國失業率在2014年會在6.3%到6.6%之間，2015年時候的變動區間是5.8%到6.1%，到2016年，失業率應該可以跌至6%以下。若利息在6.5%以下長期仍不變，即加息要到2015年才出現。
美股交易員解釋美股大升，主要原因有兩個。首先係聯儲局似乎已經說服好多投資者「退市唔等於收緊寬鬆」，即使失業率低於6.5%，尤其係通脹率維持在2%以下，低息政策仍將會維持一段長時間。
其次係「伯南克對策」(Bernanke Put)仍然存在。「伯南克對策」係美國金融界俚語，源於Greenspan Put。格林斯潘做聯儲局主席年代，每當遇到經濟過熱或過冷，格林斯潘都會加息或者減息救市。分析員自此稱呼聯儲局推出的救市措施為Greenspan Put。言下之意係有Greenspan Put，股市就衰極有限啦，而伯南克Put亦是同樣意思，意味長期放水。
另外聯儲局昨日在聲明中亦留有空間俾自己收水唔得可以再放水，話「購買資產並非預設程式」(preset course)，而係要視乎經濟數據，失業率及通脹狀況至係「王道」。這意味聯儲局在有需要時仍會「食過返尋味」，量寬隨時「加碼」。
如果你相信「伯南克對策」係過去幾年美股大漲的基本原因，伯南克及即將接任聯儲局主席耶倫，其實已經為明年股市做出同樣的承諾，美股明年仲有得炒?
陸羽仁
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