《大行報告》瑞銀降高鑫零售(06808.HK)目標價至8.5元 評級「沽售」
2013-12-19 10:33:32
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瑞銀指出，高鑫零售(06808.HK)+0.060 (0.550%)
沽空$2.13千萬;比率18.177%於11月中公布第三季業績，銷售增長由上半年按年12.9%放緩至9.2%，符合市場走勢。看到內地50個主要零售企業10-11月的銷售增長繼續放慢，料高鑫零售第四季的銷售增長仍然疲弱，並料明年同店銷售增長有可能呈負數。 管理層於首九月業績的電話會議中提到，2013年的淨利潤率與去年持平，意味今年第四季盈利下滑，預期明年經營支出按年增14%，因高鑫零售計劃明年開設50間分店，相信去槓桿化操作有損盈利能力。
該行下調2014-15年盈測10%/13%，反映2014年銷售增長放緩，及利潤較低。基於沃爾瑪(Wal-mart)最近公布營銷新策略，為客戶提供天天低價服務，預期行內競爭愈趨激烈，各營運商明年的盈利能力受到影響，目標價由10元降至8.5元。隨著「一號店」及其他網上超市的市場份額迅速增長，該行相信高鑫明年的收入及利潤很大可能受壓，評級維持「沽售」。(ka/t)
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