恒指回落屬借勢作回吐
港股不足一個月的時間，由上月底24,600點水平升抵上日最高25,201點，累積升幅雖然不高，只有600點或2.4%，相比任何一隻近日較有表現的藍籌股之單日升幅為低，不過話分兩頭，指數在累積了一段較大的上升幅度後，要作出更大的上升空間，很多時都需要先行作出整固，甚至作出調整，讓部份投資者先行獲利，這也是過去每次出現大大小小的升市時，必然出現的現象，因此，恒指在周四早段已超過250點的跌幅並不值得驚訝。
而按筆者在7月31日文章指出，恒指只要成功企穩在23,828點水平之上，到時港股便會有機會升返歷史高位31,958點水平，而近期有不少大行紛紛上調他們對恒指的目標位，而上望的範圍由26,500點至50,000點不等，而50,000點的目標水平，連極為看好後市的筆者也覺得是個「匪夷所思」的水平，至於為什麼筆者看好港股及會有32,000點的預測，各位可以翻閱7月31日的文章。至於港股短期的走勢相信仍然會受制於25,200點，主要是因為港股由低位回升以來，尤其是由7月22日急升至第一個高位24,912點，升幅達到1,489點，當中只用了7個交易日，而恒指再回落至8月8日24,190點並再度上升至近日高位25,201點，升幅只達到1,011點，而所需的時間又為7個交易日，但由於升幅相對較小，令到每日的平均升幅及波幅收窄，因此，該變化便由保歷加通道的走勢中反映出來。而圖1中可見，當恒指處於24,912點時，保歷加通道的闊度明顯較恒指處於25,201點的闊度為高。所以，從保歷加通道的闊度來看，港股短期的波幅會相對較少。
而保歷加通道一向有一個特式，就是當通道的闊度較窄時，其後的闊度會有較大的機會再度擴寬，至於當通道的闊度較寬時，便會傾向收窄，所以，當指數在近日升抵闊度較窄的保歷加通道頂部時，由於闊度正在收窄中，所以，大市進一步上升的空間明顯較少了。因此，既然在無上升空間下，港股借匯豐的PMI作出回吐有幾「出奇」。
筆者在7月31日的一文中又指出過，恒指雖然向上突破了23,828點的技術阻力，但仍然要先出現「後抽」，再確認23,828點的支持，才可以算是真的的技術突破，雖然恒指在升抵24,912點後出現明顯的回吐，並返回24,190點後反彈，理論上可以把該回吐的走勢當作為「後抽」，但該回吐未有下試23,828點，因此，仍然未完全可以當作為完成23,828點的測試。所以，筆者相信港股若能完成該測試並返回23,800點附近後再回升，到時投資者要做的事，便是吸納大價指數股，而並非再買炒作股，因為「當炒的細價股」的炒作概念會經常轉，即使你買中，可能也只是升一、兩天，與今次的大升市相比仍然是「無得比」。
圖1：恒指及其保歷加通道的走勢圖
資料來源：京華山一及AASTOCKS
京華山一研究部主管
股市新談 - 彭偉新 舊文