青心直說：股市進泡沫期
■市場表現好，投資者情緒開始旺盛。
市場表現好，投資者情緒開始旺盛，提示甚麼小心風險、利淡因素，一定會掃興。圖表意義在於掃除主觀願望，避免一廂情願而出錯。日線圖向上分散的移動平均線組合仍靚仔，指數食住10日線上有如拋物式上升格局，升勢有餘未盡，輔助技術指標同時告訴你，動力指標既超買又背馳，未能配合大市升勢，視乎你如何解讀。市況暢旺下做大淡友，往往形同過街老鼠。
中資股有值博率
投資者對中港股票的要求很簡單，有政策承托經濟、提供資金，且有改革繼續去創造概念，現在萬事俱備，資金亦有，沒有甚麼擔心。
更重要是繼IPO重啟，還有多家內銀要發優先股補充資本，規模龐大，單是中國銀行(3988)已傳聞要中港兩地齊發千億元優先股，中港兩地同時發行，中央放水意圖將更明顯，股市又豈敢跌下來？
股票市場走勢各異，但大致上存在一致性。全球股市處於牛市周期，管他們快牛慢牛真牛假牛，中資股表現落後好幾年，只要環球股票表現繼續給力，大致存在一定的值博率。問題是今日的市場似乎完全免役於利淡消息，更把壞消息當作好消息處理，這並非代表中港股太多賣點，而是全球牛市未盡，到底全球股市或資產市場現在正處於甚麼階段？
花旗研究過去多年的全球資產市場走勢，有一個模型，並提出一個結論觀察。該行將資產市場劃分為四個周期：第一階段，以債券為首的信貸市場築底，但股票下跌，這個周期大致在2008至2009年之間的短短三個月發生；第二階段，股、債齊升，在2009年3月已正式進入該周期，花旗認為這個階段最長；第三階段，信貸市場開始出現差息擴闊、避險啟動，但股票市場繼續尋頂；第四階段，完結周期，股、債均跌。
按照花旗判斷，全球資產市場已踏入第三周期，這體現部份高息債券出現走資。但第三周期最難捉摸，從過往幾次經驗看，可很快完成，對上一次僅需三、四個月時間，股市就見頂下跌，但九十年代的一次，卻足足歷時三年以上。肯定的是，第三周期的全球資產市場，每次都是泡沫催化期，例如多年前的科網及新興市場泡沫。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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