對沖人生：應付股市暴跌的四招
■筆者認為，投資最大的問題是敵不過心魔。
Apple數月前(6月9日)一拆七後，衝鋒陷陣，本年度已上升約25%。齋買Apple，或在標普500內尋找更高回報的股票，可行嗎？我只知道，在股市不斷攀升的同時，你應反問，市場逆轉你又怎麼辦？
嚴守止蝕勿磨爛蓆
我深信買優質的股票，即我時常說的龍頭主力股是最佳的投資方法之一。畢菲特的巴郡股票Berkshire A上周已去到20萬美元一股，某程度上，長線投資會有不錯回報。在港股的領域，其實也到了近年新高。有人買北美ETF，已極為滿足，因大市行情高漲，我們需要有戒心，防止暴跌嗎？
在散戶的領域，可考慮以下幾項護盤法則：
1.及早離場、嚴守止蝕。其實投資最大的問題，始終是敵不過心魔。普通人不夠冷血，只會在鍵盤上磨爛蓆，也不會理性地去止血。
2.毋須死守港股。憧憬滬港通的同時，其實大家也要知道，很多時優質股是經得起考驗的上市公司。以監管及企業管治為大前提下，我會放眼看世界。和一些家族資產(Family office)談策略，在大行情看漲下，仍把資產類別分散到房地產、金融、生意。
3.小心大師指點迷津。一個簡單例子，之前一個客仔，就是現今的期貨大王羅傑斯(Jim Rogers)。長話短說，他的羅傑斯國際商品指數(Rogers international commodity index)有合成產品做買賣，任何指數推介，他也會有機會偏重一隻，我們需要持平，認清楚不同品牌的代言人。
4.市場流通量大才進場。流動性大，買賣雙方都較容易，差價加入會太離譜。華爾街有一名言：「trade on liquidity」就是這道理。
談一談期權的精妙之處，今次討論期權定價模式(Option pricing model)計算不同期權的價值。這些模式有多種，涉及錯綜複雜及抽象的數學。期權定價模式，就是某些非常複雜的演算法，不過大部份投資者的數學能力大概未能應付。
然而，不理解數學的也毋須擔憂，這種數學理解的能力並不重要，理論上的模式如何運作及其原因才是關鍵。
我們需要知道的是，每個模式的進項和結果，以及某些模式的弱點。透過這個模式，不僅可知道定價，且可計算出期權對不同變數的敏感度(Sensitivity)。
期權定價模式學問多
即使不理解數學，我們也可以知道甚麼是期權，它是如何定價，它會如何反應，以及其整體性質。我們必須明白每個模式如何計算價值。從這個方法，可窺見期權的性質。一旦瞭解期權的本質，便更容易理解期權如何運作、如何反應，以及風險和盈利所在。探索期權的性質之前，我們需要瞭解有關模式的幾項事情。
我們需要知道「期權定價模式」這個詞彙，各個模式都有其本身的數學演算法。同樣，我們毋須鑽研高深的數學，卻必須知道模式之間的差異。模式的差異，在不同的情況下令定價各異。分辨當中差異，也能識別特定模式的弱點、缺點或不利條件。瞭解該弱點或缺點，便會知道哪一個模式在某些時間以某些方式會更加準確。
你需要知道，採用哪一種模式，才能確定期權價值，並因應需要識別它的優劣之處，以便更準確估值。
最後，讓我談一談香港的真普選之路。現在是香港的關鍵時刻，看投資版的讀者，也應該堅拒「假普選」降臨香港。
自己香港自己救，明白嗎？星期日(24號)下午，和平佔中「登高日」，我們會由中環出發，行到太平山之巔。可上facebook「對沖人生路」了解詳情，或用電郵聯絡。
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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