市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年8月6日
匯控前景改善目標看86.5元
匯控(００５)中期業績優於預期，昨日股價止跌回升，收報８３．５５元，升幅達１．８％．雖然面對利率持續低企和金融市場交易量減縮的不利經營環境，匯控上半年度實際基準收入同比僅輕微下降４％至３１３．５９億美元，主要反映重大項目減少的影響．如不計及此等項目，收入大致維持不變．
匯控上半年的列帳基準除稅前利潤下跌１２％至１２３．４億美元，主要由於去年上半年錄得較高的出售利潤和重新分類所得收益(主要與恆生銀行於興業銀行的投資有關)．實際基準除稅前利潤為１２５．６億美元，僅下降４％．若不計及若幹重大項目影響，除稅前利潤增加４億美元．普通股股東權益回報率為１０．７％，較去年下半年度上升３．２個百分點．每股盈利為０．５美元，同比雖減少０．０４美元，但仍足以派付今年首兩次股息０．２美元．
匯控工商金融業務收入繼續增長，亞洲的業績表現良好．在債務及股票資本市場、收購與合併，以及貸款等方面的市場份額亦有所提升．但由於採用了不同的業務模式，加上資本市場的波幅收窄及客戶交易量減少，令環球銀行及資本市場業務受到影響．若不計及重大項目，零售銀行及財富管理業務的實際基準收入呈現下降，主要反映美國消費按揭貸款組合縮減，而主要業務的實際基準收入則大致不變．
由於收入增長有限，集團唯有致力控制成本，上半年實際支出僅增長２％，全賴於在重整系統和簡化流程方面取得更佳進展，成本效益比率為５８．６％，較去年下半年度下降了８個百分點．
出售業務及縮減既有業務組合有助於內部資本生成，連同來自營運業務所產生的資本和以股代息帶來的貢益，進一步鞏固集團的資本狀況．截至６月底，集團的終點基準普通股權一級比率上升至１１．３％，高於年初的１０．９％和一年前的１０．１％．
展望未來，匯控將重點發展環球貿易及融資、資金管理、外匯及人民幣服務等產品範疇．集團在環球貿易及融資方面擁有自然優勢．在資金管理服務方面，過去三年集團的市場份額由８％上升至１０．９％．今年上半年，集團新增的客戶委託業務同比增長達１９％．外匯交易業務方面，集團的市場份額已上升至７．１％．在人民幣服務方面，集團佔據主要地位，在香港、倫敦、上海及新加坡等主要人民幣中心的業務均非常活躍．
在集團的主要市場，英國和中國經濟將保持穩步復甦．有跡象顯示，英國利率最快於今年第四季開始上調，而美國利率最快將在明年上半年開始回升，基於集團的工商金融存貸餘額規模，利率上升趨勢將對集團收入帶來正面影響．不過，拉丁美洲的經濟增長仍然乏力，而中東地區業務仍面臨區內不明朗因素．總括而言，匯控業務前景改善，目標看８６．５元．
(筆者沒有持有上述股票)
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