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2014年10月17日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2014年10月17日

拉闊投資 - 曾廣標 2014年10月17日

珠船具注資優勢
2014/10/17 10:12:25
網誌分類: 經濟
國企新一輪改革,普遍認為有利於具領導地位的上市公司,根據國務院的要求,新一輪改革要令到國企進一步根據市場效益運作,可由國有的母公司注入更多優質資產,可把部份子公司分拆上市,也可引入外來資金就某些項目進行合資經營。

珠江船務(560)是廣東省政府屬下唯一上市的船運集團,以紅籌的形式在香港掛牌。珠船的主要業務分為兩大方面,一是貨運,另一是客運,今年由於內外因素,兩者在經營上都有一定壓力,不過,上半年無論在貨運和客運,都保持穩定增長,每股盈利也微增至11.46港仙,中期息維持派2仙。

管理層對上半年的營運情況滿意,對下半年樂觀,集團在省內經營眾多碼頭,以貨運及物流為主打,近年,集團力圖在客運方面取得更大突破,在粵港澳之間經營及代理眾多客運航線,是省內最大海上客運營運商。

管理層希望進一步把客運和電商結合起來,通過電商移動平台提高客運增值業務,創造O2O(線上對線下)新商機。

拓流動廣告盈利新增長
珠船與港商組成了合資公司,擬在船身及船艙拓展流動廣告業務,這是珠船未來盈利增長的亮點之一,它擁有龐大的粵港澳客運船隊,只需投入少量資金便可發展流動廣告,在鼓勵合資經營的大氣候下,可望加速。

母公司在省內還擁有眾多優質資產,早已打算注入上市公司,然而,卻錯過了股價升至高位時的機會,在中期報告中,管理層重申「積極爭取母公司優質資產注入,做大做優主業」。

去年,珠船股價曾升至3元,是發行新股換取優質資產良機。珠船每股資產淨值約2.3元,若國有企業注資,新股作價須在資產淨值之上,否則便有賤賣國有資產之嫌,然而,若以每股2.3元以上發新股,現價卻已回落至1.8元樓下,則母公司便難以作出交待。因此,珠船的股價在注資的目標下須先提振。

去年,珠船每股盈利0.212港仙,市盈率僅8倍,估計今年全年盈利可增一成,市盈率將跌至7倍,若回升至10倍,便可以達到2.3元的資產淨值價,珠船去年全年派息0.75仙,預期今年也可望增加一成,珠船是淨現金公司,現價偏低,可趁弱市低吸。

曾廣標
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