張兆聰 [昔日新聞]
》 市?飄忽 數據主導投資情緒(2014/10/27)
市?飄忽 數據主導投資情緒
2014年10月27日
【明報專訊】恒指及國指上周分別升1.2%及1.5%，本倉則升3%，主要是幾隻近期買入的股份表現理想。總結近月的表現，筆者在選股上的表現其實不錯，特別是近幾周買入的協鑫新能源(0451)、中國水務(0855)、威勝集團(3393)等，表現均遠勝同期大市，反而此前因選股難以跟大市同步，買入大量盈富基金(2800)、恒生H股ETF(2828)及南方A50(2822)，才是拖累近期表現未能跑贏大市的主因。今年市?實在極為飄忽，能夠保住正數回報，已屬萬幸。
3星期前全球突然害怕經濟不景，兩周前情緒回穩而大幅反彈，上周經濟數據卻又意外地勝預期，德國採購經理人指數(PMI)及中國第3季GDP皆不俗，至少數字上理想，甚至被一致看淡的重型機械製造商卡特彼勒(Caterpillar)，第3季收入和盈利皆遠勝預期，並且對前景感到樂觀，標普500指數距高位僅約3%，生科股更破頂。市場好像跟投資者開了一個大玩笑，但細心留意一下，除美股外，由歐洲到亞洲，以至一眾新興市場，哪一個地區的反彈力度能媲美美股？
美企報捷 股市急彈
坦白說目前美國經濟是全球最強、最穩的，綜合10個範疇的領先指標，9月份為104.4，直逼近20年高位、在2006年3月創出的108.1，20年平均數則為92.26；前聯儲局主席伯南克也希望藉按揭貸款置業，因為利率又低、利息支出又能扣稅，再加上升值潛力，由微觀看宏觀，可知美國樓市仍處於牛市。失業率持續下降，但通脹壓力卻不大，特別是美元強勢兼油價低迷，對內需為主的美國經濟極為利好，當局亦毋須急於加息。9月至今的大波動後，誰才是後QE時代的大贏家，相當明顯。
中國方面，萬眾期待的四中全會沒有提及前政治局常委周永康，只是將其黨羽全數開除出黨；而國企改革和土改兩大重點領域同樣消失，甚至經濟增長目標欠奉，金融市場難以作出任何反應。依法治國本身當然是一件好事，且看細節，基本上把地方權力全部收歸中央，並且提出巡迴法庭來加強監督，實際上就是中央集權。正面看，這可減少地方幹預市場運作，令改革更暢順，但絕對權力的後果往往不是太好。另外，攻堅多時的電力改革方案亦未有下文，習李似乎面對不少阻力，暫時放在經濟上的時間和精力會較少，即使日後掃除障礙，屆時還要整頓地方清除山頭保護主義，短線來看，中國經濟及中資股難有太大作為。
亞投行成立 助中國輸出過剩產能
上周尚有另一件大事，但本地傳媒較少提及，就是籌建亞洲基礎設施投資銀行(下稱「亞投行」)備忘錄24日在北京正式簽署，簽署備忘錄的國家包括中國、蒙古、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、斯里蘭卡、巴基斯坦、尼泊爾、孟加拉國、阿曼、科威特、卡塔爾，以及除印尼之外的東盟所有成員國。亞投行的法定資本為1000億美元，初始認繳資本目標為500億美元左右，實繳資本為認繳資本的20%，而中國將佔50%。
基本上，亞投行覆蓋中亞和東南亞，對應?中國提出的中歐新絲路及海上絲路，而中國積極推動和出資，政治上既可拉攏盟友，經濟上可輸出過剩產能，中長期更可推動周邊落後地區發展，為中國創造出口市場，故美國一直積極反對，韓國欲加入亦被阻，而亞洲開發銀行更公開發炮表明不歡迎。從投資角度看，在如此廣闊的地域進行基礎建設，會否成為現價極低殘的資源、建材及煤炭等股份的一個轉捩點？短期當然無反應，但值得持續關注。
本周本倉會沽出東江環保(0895)及9號健康，買入1萬股先鋒醫藥(1345)。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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