網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2014年10月27日 星期一

金融High Tea 2014年10月27日

金融High Tea 2014年10月27日
油價大跌 炒作有「機」
2014年10月27日
美股繼續炒反彈,杜指上周五升127點,成為今年表現最理想的一周。不過,聯儲局周三將結束會議,量化寬鬆(QE)結束,未知加息前景如何,預料本周美股投資氣氛會比較緊張。估計港股今天會隨美股反彈,但佔中未止,旺角隨時清場,政治低氣壓持續壓住股市。

在中環和茶友食飯吹水,話金融界流傳一個陰謀論,話有支持佔中大戶沽空了大量期指,想隊低個市獲利,阿爺條氣好唔順,在本月期指結算前都會頂住個市,唔畀造淡的大戶食胡,過完周四結算先至清場,要清先清旺角,成件事在下個月搞掂,唔畀造淡大戶食爆棚。仲話上周五匯控(005) 、騰訊(700) 跌咁少,中移動(941) 仲要倒升2.2%,就係托住大股頂住個市。

呢啲陰謀論好難盡信,但阿爺唔係幾想個市大跌又唔係好出奇,因為內地好流行話呢一場係金融戰爭,話老外大國借香港去狙擊內地金融改革中的金融體系,都可以影響內地決策層的思維。

阿爺未必想大插
陸羽仁和官場中人食飯,都證實咗「一日佔中未完,一日滬港通唔通」的消息。我話點解啲高官仲話「滬港通未通和佔中無關」,官場中人一臉苦笑。我估現時局勢咁亂,高官都係隨意發揮,無想清楚為官者只可以講半真話(half-truth),不能講假話的基本原則。若然明知有關,點可以話無關呢?

阿爺唔開通滬港通,暫時又無正式公佈,拖住拖住,客觀上減少了對市場的衝擊力,試想若阿爺正式講「滬港通暫時唔通」,個市起碼要交番500點出來,家唔講,高官又話唔係同佔中有關,大家唸唸有詞「睇唔到睇唔到」,個市又守到23000點。不過過完結算後,特別係萬一清場唔係咁順利時,個市的真正考驗才到。(陸羽仁的立場是唔理炒股係點,都希望可以不流一滴血)暫時估計本周個市還是拉鋸居多,但要小心美股大幅反彈後有回吐,咁亦會拖低港股。

最近留意到一個題目好有趣,就係油價大跌。紐約期油今年6月由高位每桶107.26美元,跌到上周五收報81.01美元,較今年高位跌了24%。我一直是油價淡友,早前都寫文講過,美國開放頁岩氣,今年5月開始出口石油,慢慢會變成石油淨出口國;歐洲經濟唔得,中國經濟放緩,油價怎可以長期企在100美元以上的高位?

油價終於回落,而且跌勢甚急,除了上述原因,還加上一個因素,佔領了敘利亞和伊拉克大片地區的極端組織伊斯蘭國(ISIS),在黑市大量低價倒賣石油,自然會拖低油價。

ISIS低價賣原油

美國市場訊息商IHS Inc.近日發表報告預計,伊斯蘭國在黑市出售石油,一年就可非法賺取8億美元,每日賺200萬美元。另外智庫布魯金斯學會的研究員Luay al-Khatteeb話,伊斯蘭國現控制伊拉克和敘利亞大片土地,他們掌控伊拉克北部7個油田和兩家煉油廠,控制敘利亞東部6個油田,估計ISIS控制約60%的敘利亞油田和伊拉克的眾多產油資產。

Luay al-Khatteeb指出,ISIS控制的油田每日產能達8萬桶,現在有半數仍在開採。ISIS透過黑市倒賣原油,許多都銷往敘利亞的中介人,然後由中介人送往土耳其、伊朗和西亞北部庫爾德斯坦地區的煉油廠。美國曾向土耳其抗議,但土耳其沒有採取有效措施,去切斷ISIS的黑市賣油管道,美國9月空襲敘利亞時,曾空襲有關運油設施,但看來成效極其有限,ISIS還在黑市大量賣油。

用油企業有着數
紐約期油上周五收報每桶81.01美元,IHS報告話,即使油價近期顯著回落,但ISIS其實以更低的價錢倒賣石油,每桶黑市價只是賣40美元,由於ISIS是騎劫了敘利亞和伊拉克的油田,完全不用考慮成本和低價賣油對產油國長遠的損害,一味賤賣搵錢。雖然ISIS賣油量不多,但全球的用油需求本已疲弱,再加ISIS的低價轟炸,油價就順勢急回。正常產油國在油價回落時會減產支持油價,但ISIS不會,估計佢如果想透過賣油日賺200萬美元,油價回落,黑市價跟住落,佢反而會賣得更多,以保持每日的套現量,成為拉低油價的重要因素。

ISIS促成油價回落,長線對用油國如中國有利,對用油企業如航空、航運、造紙、重工、石化行業有利,對油企不利,也要小心用油企業囤積了石油或相關期貨會中招。

我在今年6月油價上高位時,已預示油價將見頂回落,叫大家小心,只是無估到有ISIS這個因素,令油價跌得咁急。我在6月30日在網誌上寫到就快出現「石油變局」,估油價見咗頂,當時講到三大油股:「睇三隻油股走勢,就知道市場看法,最強的是集中做下游賣油的中石化(386) ,上下游平衡的中石油(857) 都可以,最弱是集中採油的中海油(883) ,似乎投資者都在賭油價見頂,睇住美國佬個局,若果你揸住呢三桶油其中一隻,就要好小心研判未來個石油世界係點。呢啲油公司早前有國家任務去對外收購,萬一油價大變,佢哋買落的項目就要重新估值。」

小心囤油股減值
如今油價急回,本來是中海油中招,中石化受惠,中石油都OK,但中石油高層接受《21世紀經濟報道》訪問時就表示,公司擁有大量石油商業儲備,在油價受壓下,需要作大幅撥備減值準備,未來利潤增長預測因此調低。在油價下滑的趨勢下,公司會盡可能降低一些高成本上游業務,以觀望未來油價走勢。

睇完中石油咁講,我對三大油企都有少少戒心。過去多年油價大升,令中國呢個經濟急促發展國家成本大漲,阿爺睇為石油戰爭,為未來發展打算,就叫幾大油企四出大拓油源,難免有高價入貨的問題。若我係分析員有時間,就會做報告分析幾大油企過去幾年的收購要減值多少。

ISIS唔易收科,經濟需求又弱,油價穿80美元之後,跌得咁急應有一輪反彈,但彈完後還似會再尋底。對用油企業如航空、航運、重工應有幫助。只是好多行業需求未得,所以又唔可以睇得太好。反而航空股可以留意吓,內地航空股以國航(753) 好少少,但我整體上對內地航空業有保留,需求疲弱勢將影響盈利,高鐵對內地航線的競爭又大,油價跌都未必補得番,比較下覺得香港的國泰航空(293) 好少少。

航空業界人士話,油價回到75美元以下時,國泰開始好景。聞說佢生意唔錯,特別係客運。雖然歐美關注伊波拉疫情,但至今長途客運如飛倫敦、紐約都仲好爆,暫時亦未見佔中影響生意,但我對大市仍有戒心,可等大市回落時,慢慢低價收集國泰,等明年首季公佈業績時收成,記着不用心急,唔平唔好買。

陸羽仁
金融High Tea 舊文