立論：股神急急腳入市有啟示
■股神畢菲特在本月初趁美股回調時，急不及待入市掃貨，明顯是看好後市的舉措。資料圖片
標普500指數於9月18日創出收市新高後，至今累計跌幅只得2.3%，但是股神畢菲特於10月2日晚接受CNBC訪問時聲稱，他曾經於當日美股回落時，急不及待趁低掃入一批家傳戶曉的股份。
非常看好美經濟
即使以當日的最低位計算，標普500指數較歷史高位僅跌4%，很明顯，畢菲特這位老人家，是非常看好美國經濟的前景！
當然，正如畢菲特於訪問中聲言，投資者根本不可能準確判斷每隻股份的出入市時機，因此，只能採取分段入市的方法，當股價跌至自己心儀的價位時開始買貨，並預留彈藥越低越買。
其中一隻畢菲特剛買入的股份，為美國最大的汽車代理商Van Tuyl Group。另外，他亦正在透過認購總值30億美元美國漢堡包連鎖店Burger King的優先股，協助其以110億美元收購加拿大快餐連鎖店Tim Hortons。
對本港投資者來說，最大的操盤困難，是在於本地缺乏優秀企業，讓投資者於每次跌市當中毫不猶豫地入市吸納。若以企業管治，以及盈利增長動力衡量，騰訊(700)很可能是本港少數管理最優秀及具創意的企業，但是即使以最近的低位計算，其股價亦不過是較歷史高位低15%左右。然而，對優秀的增長股來說，持有其股份的好處在於，時間是閣下的朋友。
若按照2014年預測盈利計算，騰訊的市盈率高達37倍，看來是高不可攀的，但是，現時已經進入了2014年的倒數階段，若以預測2015年市盈率計，騰訊的估值已跌返較為合理的28.5倍。
除非佔中運動或全球股市面臨任何令人意想不到的負面衝擊，否則騰訊最近的調整已經完成了，即使旁觀者(包括本欄作者)認為估值太貴，其股價亦不一定會再次大平賣。
正如畢菲特最近急不及待入市一樣，好的公司，往往很難以超值的價錢買入，投資者只能退而求其次，選擇以合適的價錢，買入第一流的企業。
任何企圖以一流的價錢，買入二流的企業，其最終的投資回報，還是不及以合適的價錢，買入最優秀的企業。
大家且慢，港股投資者在被畢菲特感召入市前，必須明白一件事︰美股前景一片大好，並不表示港股一定得益，尤其是美股的利好消息是基於美國經濟正逐步加速增長，那將誘使美國提早進入加息周期。
優質股難賤價買
在預期美元與其他貨幣息差擴闊下，近月美元持續轉強，以美元為結算單位的環球商品期貨表現疲弱，不利本港上市大型國企商品股的盈利前景。加息周期提早來臨，亦對本已偏高的本港樓市構成壓力，不利本港地產股的盈利前景。
幸好，商品股及地產股估值已在低位徘徊多年，其不利的盈利前景，或只會拖慢港股主要指數的上升速度，以美股馬首是瞻的環球股市，還是會繼續反覆向上。本港投資者最緊要，是買入像騰訊一樣、獲國際投資者青睞的本地股份。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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