蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2014年11月4日
量化寬鬆不利日圓匯率
最近國際金融市場的大新聞，當然要數日本新一輪的量化寬鬆貨幣政策。事緣日本中央銀行在上週突然宣佈，將會擴大其購買債券的規模，購買債券的規模會由目前的50兆日圓，大幅增加至80兆日圓，以百分比計算是加多了百分之六十，這個增加的力度可謂異常猛烈。
量化寬鬆貨幣政策對日本來說並不陌生，早在美國實行量寬之前，日本已在採用這個政策，量化寬鬆貨幣政策的好處是，可以藉中央銀行增加債券的回購，變相地將貨幣供應增加，從而將利率拉低，好使在低利率環境下刺激個人消費和企業投資。對日本而言，推低利率還有另一重意義，就是要將通脹拉高，因為日本通縮壓力嚴重，在通縮下經濟會越發變壞，日本加大量化寬鬆的力度，其中一個目的就是要對付通縮。
受到加大量化寬鬆政策消息的刺激，日本股市馬上上升，而日圓兌美元匯率則應聲下跌，由於國際資金是以美元作回報計算，所以即使日股上升，國際資金的回報轉回美元後也沒有多大的收益，加上日本股市的國際性不足，日圓匯率下跌對日本金融市場的刺激有限。
對香港來說，由於港幣和美元掛鉤，日圓兌美元貶值的結果，等於港元兌日圓升值，當日圓兌港元跌破七算之後，香港兌換日圓和到日本旅遊的人多了，可見疲弱的日圓有助日本的旅遊業。
對到日本旅遊的人來說，疲弱的日圓自然是好消息，但站在國際金融的角度看，日本這趟無聲無息的增加量化寬鬆貨幣政策規模，背後的訊息和意義其實很負面，因為這等於明確的告訴人們，日本的經濟環境有多壞。而且從量化寬鬆的增幅來看，中央銀行在量寬的決定是如此狠下心，更加可見問題的嚴重性，因為日本實行量寬已不是近年的事，多年來的量寬並沒有多大的成效，只是保住了經濟不再惡化。這次量寬力度之強，可說是日本在量寬上孤注一擲，未來要是通脹還是提不上去，量寬只會繼續增加。從這個角度看，日圓兌美元匯價還會繼續下降，日圓匯率在中短期不能看好。
蘇教授論經濟 - 蘇偉文 舊文