市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年12月2日
翠華須著力控制成本
上周比較過大家樂(３４１)和大快活(０５２)的中期業績，今天再談談另一隻餐飲股翠華控股(１３１４)．翠華亦於上周五公布了截至９月底止中期業績，營業額同比增長２８．６％至８．９３億港元，但股東應佔溢利卻只增加３．９％至８８８６萬元．
其香港業務收益為６．２３億元，增長１７．８％，佔總收益的６９．８％；內地業務收益為２．６３億元，增長６５．４％，佔總收益的２９．５％；澳門業務收益為７０１萬元，增長４．８％．集團在香港銅鑼灣及屯門增設了２家新餐廳，在上海虹口區和浦東新區開設了兩家新餐廳，另於武漢及深圳各開設１家新餐廳．截均９月底，集團於香港經營２９家餐廳，於中國經營１７家餐廳及於澳門經營１間餐廳，其目標於２０１７年餐廳總數將超過８０家．換句話說，未來３年每年平均需要開１１家餐廳，才能達到目標．
其利潤增幅遠小於營業額的增幅，主要由於成本上升．其中，已售存貨成本同比上升３１．９％至２．７７億元，佔總收益比例為３１．１％，上升了０．９個百分點，主要由於食材成本上漲．員工成本則上升了２６．６％至２．４３億元，佔總收益比例為２７．３％，同比輕微下降了０．４個百分點．物業租金及相關開支大幅增加４８．４％，至１．３５億元，佔總收益比例上升２個百分點至１５．１％．其他主要成本包括燃料及公用事業開支增加了２５．９％至４３３２萬元，佔總收益比例為４．８％，下降了０．２個百分點；折舊及攤銷開支增加了６１％至４６１６萬元，佔總收益比例為５．２％，上升了０．９個百分點，主要由於上海辦公室及上海和香港新中央廚房出現折舊及減值，加上裝修成本上升所致)．
因此，在繼續擴展業務的同時，翠華須著力控制成本．估值方面，以２０１４/１５年度預測盈利１．９５億元計算，現價預測市盈率約２０．８倍，算是合理．(筆者沒有持有上述股票)
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