陸羽仁 BLOG 2015年4月9日
牛市
2015/04/09 09:04:39
網誌分類: 經濟
美股近排唔上唔落，反覆橫行，中港股市就炒到興烚烚。上證綜指盤中觸及4000點的7年新高，收市3996點，成交去到1萬5千億；港股亦唔執輸，恆指勁升961點，升幅3.8%，創了七年以來最大單日升幅。國企股仲誇，飆為5.8%！
上證綜指4000點關口，被視作重要心理關口，而好淡分歧亦達到近期頂峰。對淡友而言，觸及4000點首先會出現心理陰影，對上一次上證綜指衝穿的4000點已經係2007年5月29日收市，阿爺宣佈將股票交易印花稅從千分之一升至千分之三。翌日，上證綜指由4334點插水至3404點，1日內大跌930點！對老股民而言，呢個恐慌經歷好難忘記！
其次係部份股份已經好貴，特別係深圳創業板股份。內地股市上漲行情至今已經歷過三個階段：從2013年至2014年上半年，以創業板率先炒上；2014年下半年至2015年春節前後，以券商基建為代表的藍籌股行情全綫爆發；今年3月份以來，市場進入大細股共舞的全面牛市局面。
三個階段已經累計了極為龐大的獲利盤，添加一點回吐壓力。據聚源數據統計顯示，至4月7日收盤，2500幾隻A股之中，今年升幅超過50%的有1268隻，超過80%的有550隻，超過一倍的也有350隻。獲利咁豐厚，有比較大規模的獲利盤回吐，一啲都唔出奇常。
而睇好大市的則認為，牛市腳步不會就此停止。原因係當前A股尤其是滬市A股的平均市盈率較之8年前顯著偏低。有券商指出，「從市值角度看，目前A股總市值已是2007年4000點時的數倍；從交易量上看，當時滬市日交易量在2000億出頭，如今已是7000、8000千億的水準。另外，隨著股指期貨、融資融券、滬港通等新業務和衍生工具的推出，當前的A股市場無論是參與群體還是內在構成都較8年前發生了深刻變化」。
我覺得，牛市各有成因，不能單看指數水準比較兩輪牛市的後續行情，因為過去7年中國經濟基數和貨幣發行量亦大有不同，過去7年中國經濟每年以平均增長8%粗略去計計，規模都增大60%，貨幣發行量更遠高於此數。雖然創業板嘅股票已經好貴（平均市盈率達到89.5倍），其中也缺乏堅實的基本面做支撐，但在阿爺嘅改革大基調的背景下，例如「一帶一路」，行情有比較實質的支撐，唔會咁快或者咁容易因為一兩個負面消息就玩完。不過，要留意嘅係，大市升得太多，要唞唞氣，回一回。
阿爺個市和資金流主導港股，美股變成旁枝因素，主要睇佢幾時加息，只要美股唔爆大鑊搞衰全球股市，港股進入牛市，還有得炒。
美國聯儲局公開三月份議自會議記錄，顯示有不少聯儲官員贊成在6月份加息，並且降低了首次加息的門檻，認為無需一定要見到通脹率或者工資上漲至可以加息，聯儲局對提早加息的態度比市場預期的更為「鷹派」。不過美股昨日未有做出反應，全日在上日收市位置附近窄幅橫行，收市靠穩，有些少進賬。杜指收市微升27點，收報17903點；標爾500指數漲6點，收報2082點；納指表現較好，升41點至4951點。
雖然議息紀要反映聯儲局對提早加息的態度比預期中硬，投資者之所以未為所動，主要原因係該會議舉行的時候，3月份就業報告仲未出，就業狀況都未知咁肉酸，投資者覺得呢份報告嘅意義唔大。另外，紐約聯儲主席達德利昨日表示，不僅僅是3月份的失業報告，最近幾周以來公佈的其他許多經濟數據都出人意料地疲軟，將對聯儲局的加息時間安排造成影響，「有關美聯儲首次加息時間將會推遲的預測是合理的。」
睇市場股票恐懼指標VIX指數昨日跌5,4%至13.98，投資者對大市睇法樂觀。不過，由於美企季度業績公布潮今日展開，分析普遍認為美企在持續強勁的美元匯價及低油價的衝擊下，盈利唔會理想，投資氣氛較趨謹慎。
陸羽仁
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