談財經 - 胡孟青
外匯基金跑贏盈富基金
2015年11月05日
陳德霖未有強烈預警外匯基金巨虧。(資料圖片)
外匯基金第三季一蝕就638億元，市場固然相當譁然。在這六百多億元虧損金額的基礎上加以量化的話，3個月內，平均港人蝕近一萬元、又或者是相當於金管局平均每日投資虧損逾七億萬元
，任何一個基金負責人都幾乎要被問責辭職吧。甚至如果一間大藍籌，一季度內蝕六百多億元，斷估股價必然會被洗倉。
無限想像的一輪量化之後，事實歸事實，以幅度計，外匯基金虧損其實僅為1.9%、比7至9月份恒指兩成六跌幅跑贏，比盈富基金(2800)要好之餘，更加遠勝期內強積金的負12%回報表現，虧損幅度比很多保本型基金還要低。某程度上，外匯基金雖然巨虧，但表現是跑贏的。
老實，以第三季環球市場情況，虧損是理所當然，惟金管局在調校公眾預期上，尤其公關的工作似有不足。首先，外匯基金季績業績公布前，局方明顯有備而來，副總裁一篇文章大談投資市場厄爾尼諾現象，金、股、匯、債市場困境樣樣詳細盡錄，惟由頭到尾似乎沒有對第三季巨額虧損有過字眼上的強烈預警。再者，金管局總裁陳德霖早前輪流接受多份報章訪問，既沒有一氣呵成，而話題東南西北，有樓市、有加息、有潛在走資，但聚焦未能鎖定外匯基金回報問題。結果638億元虧損數字一出，外界就大造文章。
陳德霖一句無能為力，形容的應該是對千變萬化金融市場的準確判斷能力，但卻予人金管局總裁默認無能之感。其實在整個機制上，大量資金流入，金管局創造港元供應，同時承接大量美元，很大程度上，銀行體系結餘愈多，外匯基金可投資金額就愈會增加。以現時股、匯、債三大投資資產類別所受的自身因素看，幾乎是必死無疑，難言期望持續有可觀回報。
更重要是，外匯基金主要目的其實是支持聯匯制度，為本港金融體系提供足夠流動資金，從而支持其穩定，最後才是盡量爭取回報。因此，外匯基金由始至終，根本不應該被視作為一個投資基金看待，但當局似乎從來未能夠令外界重新聚焦。
外匯基金及強積金本身是兩碼子事情，但兩者同樣都是極其被動；前者是被動接錢、被動按類別分配投資、而後者是被動扣除月薪，在非絕對主動情況下任由基金操作，收取近乎大戶專業基金收取的費用。兩者比較，強積金才是最傷，而有聯匯一日，繼續要為貨幣提供百分百美元基礎大前提下，外匯基金亦根本從來不應寄以投資回報上的期望。
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