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2016年4月19日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年4月19日

花旗看天下 - 張敏華 2016年4月19日

內房估值有望提升
2016年04月19日
  近期經濟數據顯示,中國經濟有回穩跡象,其中房地產市場數據正面,在穩定經濟方面扮演重要角色。我們相信,樓市復甦情況或較預期理想,發展商2016年的銷售或帶來驚喜,所以我們維持看好內房股前景。

  經濟數據方面,中國第一季國內生產總值按年增長放

慢至6.7%,符合市場預期。值得留意的是,固定資產投資按年增長,由1月份至2月份的10.2%,於1月份至3月份加快至10.7%,高於市場預期的10.4%。而住宅市場活躍帶動房地產投資增長按年上升6.2%、建築面積動工按年上升19.2%及房地產銷售價值上升54%。

  數據造好,令我們相信,我們的2016年預測或存有上行風險,尤其是建築面積動工,早前預測是2016年按年下跌5%。隨着銷售持續強勁,發展商買地意欲可望大幅增加。我們預期最快在2016年第二季,買地活動或出現明顯復甦。根據我們統計,上市房地產公司3月份表現繼續向好,部份主要發展商的銷售創紀錄新高。我們預期2016年第一季整體銷售按年上升72%,反映發展商今年或突破8%的銷售增長目標,我們估計,整體發展商今年銷售增長或達到15%。

  料進入大規模整合時代
  我們維持看好內房前景,尤其是二線及三線城市,預期整體政策及資金成本可望支持行業中長線發展。估值方面,現時內房2016年的平均預測市盈率為9.0倍,在盈利有望帶來驚喜的情況下,估值仍然吸引。近日內房相繼傳出收購合併和私有化的消息,我們相信龍頭公司或進入大規模整合時代,是另一提升估值的重要因素。

  花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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