何車500：東方海外獲大基金增持
■東方海外市值170億元；圖為集團主席董建成。 資料圖片
東方海外（316）兩個月前與中遠海運、法國達飛輪船、台灣長榮海運等合組新的聯盟，名為大洋聯盟（Ocean Alliance），各成員共投入約三百艘船舶，佔全球運力27%，明年4月起運作。東方
海外4月高價32.4元，現已回落至27.15元，只較今年2月低位26.50元（五年半低位）高出2%。與去年4月高位54.50元比較，跌一半。
（1）東方海外業務以貨櫃運輸及物流為主，去年營收463.37億元（賬目原為美元，概折港幣），跌8.7%，純利22.14億元，升4.9%。油價下跌，本應對航運商有利，但運費同時大跌，航運商將全部或甚至更多因油價下跌的得益回饋客戶。東方海外現價往績PE7.7倍，本欄預測今年業績倒退一成，預期PE8.6倍。同業中，中海集運（2866）今年預期PE16.4倍，中集集團（2039）預期13倍。
（2）今年，東方海外預期PB0.44倍，較六年平均0.78折讓近四成半，亦較中海集運的0.66倍及中集集團的0.73倍低得多。
（3）東方海外近三十年前因債重遇上航運業低潮，幾乎沒頂，現時財政穩健得多，淨借貸/股東資金比率（計入財務資產）39%。
（4）公司市值170億元，董氏家族2011年10月增持至68.70%至今一直不變，第二大股東Silchester（英國著名對沖基金，去年管理資金2,850億元），今年1月持5%首度曝光，上月增持至7%，價值11.9億元。
＊航運業展望平平，但東方海外估值已低，PB由低殘的0.44倍升上0.55倍（六年平均打七折），已值34元，上升空間25%。
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