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2016年6月16日 星期四

何車500 - 何車 2016年6月16日

何車500 - 何車 2016年6月16日


何車500:東方海外獲大基金增持


■東方海外市值170億元;圖為集團主席董建成。 資料圖片



東方海外(316)兩個月前與中遠海運、法國達飛輪船、台灣長榮海運等合組新的聯盟,名為大洋聯盟(Ocean Alliance),各成員共投入約三百艘船舶,佔全球運力27%,明年4月起運作。東方

海外4月高價32.4元,現已回落至27.15元,只較今年2月低位26.50元(五年半低位)高出2%。與去年4月高位54.50元比較,跌一半。

(1)東方海外業務以貨櫃運輸及物流為主,去年營收463.37億元(賬目原為美元,概折港幣),跌8.7%,純利22.14億元,升4.9%。油價下跌,本應對航運商有利,但運費同時大跌,航運商將全部或甚至更多因油價下跌的得益回饋客戶。東方海外現價往績PE7.7倍,本欄預測今年業績倒退一成,預期PE8.6倍。同業中,中海集運(2866)今年預期PE16.4倍,中集集團(2039)預期13倍。

(2)今年,東方海外預期PB0.44倍,較六年平均0.78折讓近四成半,亦較中海集運的0.66倍及中集集團的0.73倍低得多。

(3)東方海外近三十年前因債重遇上航運業低潮,幾乎沒頂,現時財政穩健得多,淨借貸/股東資金比率(計入財務資產)39%。

(4)公司市值170億元,董氏家族2011年10月增持至68.70%至今一直不變,第二大股東Silchester(英國著名對沖基金,去年管理資金2,850億元),今年1月持5%首度曝光,上月增持至7%,價值11.9億元。

*航運業展望平平,但東方海外估值已低,PB由低殘的0.44倍升上0.55倍(六年平均打七折),已值34元,上升空間25%。

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