錦勝轉蝕 股價仍太低
2016/07/08 08:42:00
網誌分類: 經濟
由於人民幣早幾年持續升值，在內地設廠的出口公司大多買入遠期合約對沖，中小企一般每年可賺二三百萬元，不過，近一兩年人民幣對美元匯價逆轉，不少公司都錄得匯兌上較大虧損，個別更由於去年參與買賣股票，導致嚴重損失，令
到本業所賺的錢，也不能填補股匯勁蝕，產銷包裝紙品的錦勝（794）
在今年三月底的年度轉盈為虧，蝕了六千多萬元，合每股蝕18仙，董事局宣佈不派息。 不過，由於公司早已發了盈警，市場視之為意料之內，故股價在60餘仙低位企住，我認為，主因在於公司股票的總市值已低至2.4億元，大股東家族持股逾六成，街貨總值不足1億元，被嚇跑的早已走人，剩下來的大多願意持有。
在成績表內，還發佈了會計師的警告，謂由於大幅虧損及流動負債高於流動資產，公司的持續經營或出了問題。對此，管理層強調有能力償還短期債務，強調仍有超過四億元備用貸款可以動用。
我認為，管理層的說法是有道理的。錦勝的固定資產，包括定期收租市值逾二億元的投資物業，既是備用貸款的一項扺押，必要時也可以出售套現。同時，經過大幅撥備之後，公司手上的股匯投資或投機金額已很少，新一年度出現額外虧損的可能性較低，而本業可望由於福建的新產房投產而令經常性盈利回復增長。如無意外，錦勝在新一年可以恢復盈利，至於是否恢復派息，仍要視乎現金流情況。
持有錦勝的投資者，還可憧憬管理層在逼不得已的情況下賣殼，現時，錦勝帳面資產淨值還有五億多元，每股約值1.5元，加上股殼有價（有認為至少值四億元），若出現控股權變動，大股東可以解圍，小股東也可大賺。
隨?互聯網商業持續增長，對高級包裝紙品需求更多，上個年度錦勝的毛利率仍達二十巴仙，是其可持續營運下去的主要因素。只要今後不再胡亂買賣股票，現金流便可得到改善，也不會再被會計師懷疑能否營運下去。
業績回揚當然是好事，但也不怕錦勝的經營進一步轉差，若大股東賣?，到時小股東亦有?數。不過，大股東在低價有增持，估計短期賣盤的可能性並不大。
曾廣標
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