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2016年7月8日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2016年7月8日

拉闊投資 - 曾廣標 2016年7月8日


錦勝轉蝕 股價仍太低
2016/07/08 08:42:00
網誌分類: 經濟
由於人民幣早幾年持續升值,在內地設廠的出口公司大多買入遠期合約對沖,中小企一般每年可賺二三百萬元,不過,近一兩年人民幣對美元匯價逆轉,不少公司都錄得匯兌上較大虧損,個別更由於去年參與買賣股票,導致嚴重損失,令

到本業所賺的錢,也不能填補股匯勁蝕,產銷包裝紙品的錦勝(794)在今年三月底的年度轉盈為虧,蝕了六千多萬元,合每股蝕18仙,董事局宣佈不派息。

不過,由於公司早已發了盈警,市場視之為意料之內,故股價在60餘仙低位企住,我認為,主因在於公司股票的總市值已低至2.4億元,大股東家族持股逾六成,街貨總值不足1億元,被嚇跑的早已走人,剩下來的大多願意持有。

在成績表內,還發佈了會計師的警告,謂由於大幅虧損及流動負債高於流動資產,公司的持續經營或出了問題。對此,管理層強調有能力償還短期債務,強調仍有超過四億元備用貸款可以動用。

我認為,管理層的說法是有道理的。錦勝的固定資產,包括定期收租市值逾二億元的投資物業,既是備用貸款的一項扺押,必要時也可以出售套現。同時,經過大幅撥備之後,公司手上的股匯投資或投機金額已很少,新一年度出現額外虧損的可能性較低,而本業可望由於福建的新產房投產而令經常性盈利回復增長。如無意外,錦勝在新一年可以恢復盈利,至於是否恢復派息,仍要視乎現金流情況。

持有錦勝的投資者,還可憧憬管理層在逼不得已的情況下賣殼,現時,錦勝帳面資產淨值還有五億多元,每股約值1.5元,加上股殼有價(有認為至少值四億元),若出現控股權變動,大股東可以解圍,小股東也可大賺。

隨?互聯網商業持續增長,對高級包裝紙品需求更多,上個年度錦勝的毛利率仍達二十巴仙,是其可持續營運下去的主要因素。只要今後不再胡亂買賣股票,現金流便可得到改善,也不會再被會計師懷疑能否營運下去。

業績回揚當然是好事,但也不怕錦勝的經營進一步轉差,若大股東賣?,到時小股東亦有?數。不過,大股東在低價有增持,估計短期賣盤的可能性並不大。

曾廣標
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