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2016年7月8日 星期五

施永青 am730C觀點 2016年7月8日

施永青 am730C觀點 2016年7月8日


C觀點 - 施永青
黃金又再吸引投資者
2016年07月08日



英國選擇脫歐後,金融市場出現強烈的震盪,英鎊及歐元的匯價下跌,全球股市回落,但債劵價格及金價卻齊齊上升。這種表現,顯示市場預期,利率已失去上升的威脅,而各國政府為了挽救經濟,唯有繼續推行量寬政策。

 
在英國決定脫歐

之前,人們還以為美國已進入加息周期,並以這個基調去作投資部署。英國公投的結果公布後,人們才發覺自己的部署錯誤,只好盡快修正。由於需要修正的人很多,他們的反應有快有慢。有人可能損失太大,一時無法接受現實,需要較長時間之後,才會以行動去修正自己的錯誤。因此,我預期今次形勢逆轉之後,新的趨向會持續一個相當長的時期,不會在兩三個星期內完結。

 
今次市場逆轉期間,出現了一個新的景象,值得需要重新配置資產的人留意,就是金價竟與美元同步上升。這種景象過往甚少出現,而更多出現的是美元升金價跌,或美元跌金價升。為何今次會有不一樣的表現?

 
很大的一種可能性是,有部分投資者不再視美元為唯一的避險天堂,不敢把所有的資金都投放在美元上,他們想另買保險,那就是買黃金;以免一旦貨幣系統崩潰,不會變成一無所有。

 
黃金在金融海嘯前已進入上升周期,在美國推行量寬時升勢加劇,在預期量寬會有成效時掉頭回落。然而,脫歐的震盪又再令人懷疑,靠量寬是否真能解決金融海嘯時所暴露出來的經濟上的實質問題?人們擔心,這些問題根本沒有得到真正的解決,而是被大量的貨幣掩蓋起來罷了。人們擔心,金融海嘯還會出現第二波。

 
資本主義社會由於分配不公平,新生財富大量落入少數人的手裡,結果民間的需求不足,無法支持經濟持續發展。為了解決需求不足的問題,過去的做法是靠銀行提供信貸供普羅大眾繼續消費,去解決產能過剩,資金乏出路的問題。先是鼓勵大家用信用卡,繼而鼓勵人們借次按。到次按爆破,唯有靠央行推行量寬。結果把民間層次的問題轉由國家出面作承擔。有人說,美國去槓桿做得不錯,其實這只是假象,只要看看聯儲局的資產負債表,就知道美國的高槓桿去了哪裡。

 
在一篇專欄裡要說明這個問題不容易,我建議讀者可以上網查看hidden secrets of money,可得到更詳細的解釋。

 
貨幣的前身是存金票據,憑票可換取黃金。美國廢除金本位之後,貨幣已沒有兌換黃金的保證,令政府可以隨意發鈔多少便有多少。當人們對政府尚有信心的時候,貨幣會相對穩定,但當政府不負責任地亂發鈔票的時候,人們就會對貨幣的長遠購買力失去信心。黃金於是再受到投資者的追捧。

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