【投資先機】公司歷史派息紀錄分析法（小子）（SEP 28）
2016-9-27 16:15:15
選擇收息股前，大家應先看看該公司的歷史派息紀錄作分析，筆者歸納了以下五大公司歷史派息紀錄趨勢類型：（一）持續增長型、（二）持續穩定型、（三）上升趨勢型、（四）下跌趨勢型及（五）非持
續性型。一間公司擁有十年或以上持續增長及穩定的派息紀錄是最適合作為長線收息的選擇；派息紀錄有上升趨勢的公司則要了解該公司是否因經常性盈利改善所產生；相反，一間公司擁有非持續性或下跌趨勢的派息紀錄均是最不可取的。
1.持續增長型
擁有持續五至十年或以上派息持續增長紀錄的公司，公司派息具增長性，是最適合作為長線收息的選擇。這類公司一般擁有比較強的護城河的保護；有持續性的競爭優勢；業務有成長性；自身產生強大的經營性現金流；公司負債低，派息比例政策穩定且派息比率較高。領展房產基金（00823.HK）是股息持續增長的最佳例子，自2005年上市以來，過去十多年每年股息增長率約為10%；以2005年領展招股價10.3元作計算，投資持有領展少於10年已能變為「零成本」收息的狀態，十年平均股息率高達10%。
領展（00823.HK）歷史派息紀錄
2.持續穩定型
擁有五至十年或以上穩定派息紀錄的公司，反映派息具持續及穩定性，亦可作為長線收息的選擇。通常這些公司的業務及盈利模式非常穩定，甚至有比較深的護城河，但是業務成長性不夠，所以派息比較穩定。一些公用事業擁有以上特徵，業績難以長期持續成長，派息比率較高，派息十分穩定。香港中華煤氣（00003.HK）是派息持續穩定的好例子，自2001年起，中華煤氣均維持每股派0.35元及十送一紅股的派息政策。
中華煤氣（00003.HK）歷史派息紀錄
3.上升趨勢型
以近三年的派息紀錄作比較，如一間公司最近一年派息與前兩年派息比較都有所上升，可視之為上升趨勢型的派息紀錄。這類公司一般是成長性企業，在起初只能維持較低的派息比例，但是經營得當，於業務穩定後加大派息比率，令派息上升；此外，這類型趨勢亦反映出該公司近期業務有明顯改善，如盈利的改善不是一次性獲利或投資性收益，而是經常性的盈利，該股值得考慮列入觀察名單。以創維數碼（00751.HK）為例，創維數碼2015年主要受惠智能電視銷售增加令經常性盈利增加，2015年派息比起前兩年都有所上升，2015年每股派息為0.206元，2014年為0.16元，2013年為0.195元。
創維數碼（00751.HK）歷史派息紀錄（2013-2015年）
4.下跌趨勢型
以近三年的派息紀錄作比較，如一間公司最近一年派息與前兩年派息比較都有所下跌，可視之為下跌趨勢型的派息紀錄。這類型趨勢反映該公司正在面對行業或經營上的困難，護城河開始有被破壞的跡象，導致公司經常性盈利有所倒退，從而導致派息也跟隨大幅降低，不宜作長線收息，如手持此股票的投資者更應該沽售。以中石油（00857.HK）為例，2015年中石油盈利受到油價持續低迷所拖累，2015年每股派息下降至0.197元，2014年為0.408元，2013年為0.366元，中石油2015年每股派息比起前兩年均有所下跌，大家可預計2016年每股派息有可能進一步下跌，不宜作為長線收息。
中石油（00857.HK）歷史派息紀錄（2013-2016年）
5.非持續性型
一間公司缺乏持續性的派息紀錄，一年派高息一年卻突然減派息或不派息，可視之為非持續性型的派息紀錄。這類型趨勢反映該公司沒有護城河的保護，缺乏持續性的競爭優勢，業務正在倒退；公司自身產生現金流能力不足，自由現金流根本無法覆蓋股息的支付，因此要靠增加融資維持派息；公司以高股息招徠，管理層及大股東只為套現公司資金，可惜高派息欠缺盈利基礎支持，高派息無以為繼；公司管理層沒有一套既定的股息政策，令公司派息欠缺穩定性，此類型公司不適合作為長線收息的選擇。以雙樺控股（01241.HK）作為一例，公司於2012至2014年三年期間均沒有任何歷史派息紀錄，2015年雙樺卻突然於盈警下派發高息，雙樺控股派息紀錄非持續性，沒有盈利基礎支持，再高的股息率都不宜作為長線收息之選。
雙樺控股（01241.HK）歷史派息紀錄（2011-2016年）
派息紀錄趨勢類型
派息紀錄趨勢特徵
投資策略
1. 持續增長型
持續五至十年或以上派息增長
宜買入作長線收息
2. 持續穩定型
持續五至十年或以上穩定派息
宜買入作長線收息
3. 上升趨勢型
最近一年派息與前兩年派息比較都有所上升
宜列入觀察名單
4. 下跌趨勢型
最近一年派息與前兩年派息比較都有所下跌
沽售
5. 非持續性型
非持續性派息紀錄，派息時高時低，或沒有派息
沽售
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