中性利率
2016/09/21 08:49:45
網誌分類: 經濟
美國和日本央行同時開會，市場等候議息結果，觀望氣氛極強，美股先升後回，杜指收市只是微升9點。
有「聯儲局通訊社」之稱的《華爾街日報》首席記者Jon Hilsenrath發文，指9月不會加息，聯儲會在後公佈的所謂「點陣圖」(
顯示聯儲局官員預測未來加息態度的圖表)可能顯示，大部分聯儲局官員仍預計今年會加息一次，明示12月將會加息。
他認為聯儲局官員幾乎沒有絲毫加息的緊逼感，但他們沒有從根本上改變需要未來幾個月、幾年內循序漸進加息的看法。他說，多位聯儲局官員開始相信，所謂「中性聯邦基金利率」從幾年前的4厘降至今天的接近2厘，所以聯儲未來幾年不需要大費力氣就能讓利率恢復到中性水準(現在是0.25厘，即再加息7次去到2厘)。這意味著，之後一年無需追加多少貨幣刺激。點陣圖將顯示超過三位官員將預計明年將加息兩次。
Hilsenrath預期，在上述「點陣圖」預測的基礎上，聯儲局主席耶倫會在會議後的新聞發佈會上說，今年仍有可能加息一次，這算是對希望立即加息的聯儲局鷹派官員一個簡單回應。
上面講過一個叫「中性利率」（R*）的名詞，中性利率是指與經濟穩定增長、不會導致通脹過熱和過冷的利率，聯邦基金利率長線要回歸到中性利率，用普通人的語言是「正常利率」。在金融海嘯前，中性利率大約是4厘。但上月初前聯儲局主席伯南克在博客中說，中性利率R*下降，會對貨幣政策路線產生深遠影響，因為它意味著「當前利率政策沒有聯儲局決策者想像的那麼寬鬆」。
若伯南克的說法為真，意味著未來全球經濟增長較慢，通脹壓力不大，正常利率2厘意味著是一個長期低息的環境，也就是市場一直說的「新常態」。
市場正等候聯儲局發落。聯儲局23家一級債券交易行中只有兩家:巴克萊和法國巴黎銀行預計，聯儲局將在周三中午(香港時間本周四淩晨，)宣佈9月加息的決定。其他大多數預計在12月加息。
陸羽仁
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