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2016年10月6日 星期四

國金與投資 - 曾廣標 2016年10月6日

國金與投資 - 曾廣標 2016年10月6日


大牛市抑或大跌市! 2016-10-06收藏文章
  在首場美國兩黨總統提名人辯論時,特朗普再次指責中國推低人民幣匯率來搶佔市場,民主黨的經濟學導師諾貝爾得獎者克魯明即時在Facebook留言,轟特朗普亳無識見,指出近期中國當局正在力托人民幣避免過份貶值。

 
  中國當局不願意看到

資金持續外流,因此,有必要穩定人民幣匯價,除了出口術之外,有時還要在離岸市場抽高人民幣借貸利率,以擊退國際炒家。

 
人民幣入SDR 匯價有利有弊
 
  近日,人民幣的最大消息是正式納入SDR(特別提款權)成為國際儲備之一,這將有利於外國央行以至投資者買入更多人民幣,對提振匯價有利;但另一方面,由於美元息口向上的可能性大,其持續強勢不利於人民幣匯價,而進一步國際化之後,炒家更易以低成本借入及沽空人民幣,因此,匯價的保衛戰將長期持續。

 
兌歐元稍強 兌美元稍弱
 
  我認為,人民幣短期內不存在進一步大跌的理由,中長線人民幣匯價會稍強於歐元,但稍弱於美元,直至市場對強勢美元的信念出現重大變化。

 
  若果特朗普當選美國總統,環球金融市場難免要出現一次較大的混亂,股票市場難免要暴跌,至於匯市,則會是暴升暴跌之局。

 
深港通啟動 待美國大選後
 
  我們正在等待深港通啟動,現時暫定11月尾,我想,決策當局在時間上考慮的其中一個因素是美國大選。

 
  中國一些網民不喜歡希拉莉,認為她一向敵視中國,而奧巴馬重返亞洲或亞洲再平衡的政策,也是由時任國務卿的希拉莉所設計的,因而,他們認為特朗普是中國較易應付的對手,至少特朗普與歐日盟友會先「混戰一場」,而中國可以坐收漁人之利雲雲。

 
勿低估特朗普當選的破壞性
 

  我認為,這種想法是過份低估了特朗普的破壞性。為了向選民交待,他初期會主要針對中國和墨西哥這兩個所謂搶了美國人飯碗的對手。當然,在他上台後也會明白到與中國打貿易戰必然是雙輸之局,美國不會有好處,然而由11月大選到明年1月「登基」還有兩個多月的時間,其對國際秩序的破壞性不容低估,要作出最壞的打算和最好的防備。

 
希拉莉勝算 還要待阿桑奇發功
 
  希拉莉是政棍一名,加上有克林頓「入宮輔政」,她對中國的挑釁不會過份出格,她只是以敵視中國的姿態來爭取北京作出更大讓步,但當明白此路不通時,也得打退堂鼓。

 
  民調顯示,近期希拉莉的支持率再較大幅領先特朗普,然而,維京解密的阿桑奇,已揚言會在大選前拋出一些「內部文件」,誓要把希拉莉打殘。因此,對美國大選結果,還是不要太快下結論為佳。

 
趁深港通啟動 港股重新估值
 
  近年港股跑輸環球股市,中港通由滬港通擴容至深港通,可以令內地以至海外投資者重新對港股估值,是港股難得的一次可能出現大牛市的機會。中港通今後將不設長期額度上限,雖會增加中國資金外流的的風險。然而,中國進一步開放內地股市,亦有助吸引外來資金,若大摩明年中讓部分A股加入MSCI,則國際投資基金便會相應買入A股,是A股與國際接軌的重要一步。

 
可擺脫被邊緣化的危機
 
  我想,深港通的啟動對港股是機會遠大於風險,而對A股,則既有危機也有機遇,危機主要在於內地股市相對於港股的估值偏高,醒目資金將更多流向港股。

 
  本來,對於國企股的改革,一個重點是盡快把同一的偏低的H股及B股私有化,從而增加A股的每股價值。然而,近幾年港股一潭死水,變成主要是賭股指升跌的小池,有實力的中國民企都想回歸估值較高的A股市場,若果國企紛紛把H股私有化,香港股市將進一步被邊緣化。

 
香港愛寵 同時兼顧義與利
 
  但這是中國最高決策層不願意做的,相反的,想的更多的是搞活港股這個資金池,使更多港人明白到香港的利益離不開與內地更緊密的關係。

 
  內地有些網民認為中央過分寵香港,變成寵壞了,然而,香港一國兩制的成功落實及繼續作為中國對外的窗口,對於中國的改革開放事業至為重要,而多顧及港人的實際情況撓以利與義,才可使到「港獨」思潮不至擴散,不至令香港成為改革開放的阻力。

 
新一代投資者 或面臨最大牛市
 
  內地富人來港買樓搶貴樓價,這是事實;內地海歸精英佔了中環的不少要職,也是事實;香港新一代的競爭能力縮減,正途是把視野放到龐大的中國市場,利用港人特殊身份在中港兩地打拚,但可惜,一部分人卻要建牆自鎖,甚至以為可以脫離大陸母體而生存。

 
  巴菲特的拍檔芒格說得很好,他指出在金融市場投資也是創業,香港年青一代投資者宜把握今次中港通擴容的機會,練好價值投資法基本功,這可能是新一代將面對的最大一次牛市!

 
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