深港通首選晨鳴H股
2016/11/30 08:41:18
網誌分類: 經濟
深港通將於下周開通，個別受惠股提前補升，晨鳴造紙H股（1812）
就是其中一員。這是我長期的愛股，近期受制於惹來官非，一些基金沽貨，股價曾大幅回落兩成，及至宣佈深港通開通前後，晨鳴H股才跟隨其A股反彈。 周一，
晨鳴A股急升至11元人民幣漲停板。周二在高位有回吐壓力，收市稍為回落，晨鳴H股跟升之後亦見稍為回落，較A股股價折讓六成。
對於高折讓的H股，我們要留意其A股是否太過昂貴，個別A股長期高企，是由於發行量少，容易被舞上。晨鳴發行了A股、B股和H股，主流是A股，因此不可能是以巨額金錢炒高A股，然後在H股套現。
那麼，A股升至11元人民幣，是否過份偏高呢？經過今年首三季盈利高增長，晨鳴每股資產淨值已達到9.5元人民幣左右，即是說，A股的PB只是回升至不足1.2倍，對於盈利增長一倍的公司，顯然仍偏低。
保守估計，晨鳴今年每股盈利可達1元人民幣，派息約50仙，其A股市盈率不過是十一倍，息率接近五厘，在A股而言，吸引力仍大。
過去，晨鳴股價曾由於造紙業不景氣而長期落後，近兩年盈利大幅提振，令股價回升，但嚴格來說，仍未到其合理值。晨鳴為了增產優質紙品，準備進行較大型投資改善產能，已向中證監申請向母公司及一些大基金定向增發A股，每股發行價不低於8.7元人民幣。
期間，中證監曾要求晨鳴補充更多發行新股集資的理據，晨鳴管理層也一一滿足要求。因此近期有大基金把晨鳴A股炒上，主要應是憧憬定向增發可獲通過，先行炒高，及再以較低價參與增發，這樣一來，其總成本價便會拉低。
若定向增發A股獲批，晨鳴H股的偏低將更加明顯，而事實上，無論有沒有定向增發，根據當前晨鳴盈利走向，其H股十分吸引，預期本年度市盈率僅為八倍，息率達六厘。
晨鳴近年獲牌照兼營財務借貸，加上紙價正在反彈，前景看好。明年盈利雖難再倍增，但估計仍可增長兩成。晨鳴A股在深圳上市，晨鳴A+H股都是深港通標的股，我認為晨鳴H股估值偏低，每次回吐都是上車或增持的機會。
曾廣標
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