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2016年12月2日 星期五

何車500 - 何車 2016年12月2日

何車500 - 何車 2016年12月2日


何車500:
中石化冠德,偏低得過度


■油價早前急升,利好石油相關股份。 資料圖片





隔晚紐約期油急升9%,利好石油相關股份。「三桶油」十隻相關股票,最出色的是中海油服(2883),升9%;最失色的是中石化冠德(934,下稱冠德),早段升過3.2%後,最後平收3.47元。

中石化陣

營成員有五家,市值最小的是中石化冠德,僅86億元,只及母企中石化(386,AH股總市值7,084億元)的1.2%。母企要湊大冠德,非常容易。

(1)同系中今年股價最落後的,冠德排名第一,年初至今大跌25%,同系其餘成員最出色的是中石化及上石化,分別攀高18%及33%。冠德現價較去年高位7.45元低逾一半,而較去年低位3.38元則高出不多。集團主業是天然氣氣管道運輸,分部盈利佔總數七成,其餘為原油碼頭服務、船舶物流等。去年油價大跌,盈利仍微升0.8%。

明年PE僅7.3倍
(2)今年上半年,冠德營業額8.63億元,按年跌11.5%,純利5.13億元,跌3%。現價往績PE8.4倍,彭博綜合券商預測,今年8.3倍,明年7.3倍。過去七年,冠德平均PE24倍。現時估值偏低得過度,是過去數年盈利大升而股價未追上的結果。在同系中,冠德PE最低。

(3)冠德明年預期PB僅0.78倍。只有在金融海嘯時期,冠德PB只會低於0.9倍,過去七年平均為1.58倍。同系平均1.09倍,冠德較它們折讓三成。

(4)去年初,中石化建議將榆濟管道公司全部權益注入冠德,去年底完成,為冠德擴大盈利基礎,估計類似注資活動陸續有來,將冠德進一步湊大。

★冠德具注資概念,價殘抵博,目標價5.07元,上升空間46%。大行最高目標價5.9元(瑞銀),最低4.5元(第一上海),平均5.14元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

何車
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