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中石化冠德，偏低得過度
■油價早前急升，利好石油相關股份。 資料圖片
隔晚紐約期油急升9%，利好石油相關股份。「三桶油」十隻相關股票，最出色的是中海油服（2883），升9%；最失色的是中石化冠德（934，下稱冠德），早段升過3.2%後，最後平收3.47元。
中石化陣
營成員有五家，市值最小的是中石化冠德，僅86億元，只及母企中石化（386，AH股總市值7,084億元）的1.2%。母企要湊大冠德，非常容易。
（1）同系中今年股價最落後的，冠德排名第一，年初至今大跌25%，同系其餘成員最出色的是中石化及上石化，分別攀高18%及33%。冠德現價較去年高位7.45元低逾一半，而較去年低位3.38元則高出不多。集團主業是天然氣氣管道運輸，分部盈利佔總數七成，其餘為原油碼頭服務、船舶物流等。去年油價大跌，盈利仍微升0.8%。
明年PE僅7.3倍
（2）今年上半年，冠德營業額8.63億元，按年跌11.5%，純利5.13億元，跌3%。現價往績PE8.4倍，彭博綜合券商預測，今年8.3倍，明年7.3倍。過去七年，冠德平均PE24倍。現時估值偏低得過度，是過去數年盈利大升而股價未追上的結果。在同系中，冠德PE最低。
（3）冠德明年預期PB僅0.78倍。只有在金融海嘯時期，冠德PB只會低於0.9倍，過去七年平均為1.58倍。同系平均1.09倍，冠德較它們折讓三成。
（4）去年初，中石化建議將榆濟管道公司全部權益注入冠德，去年底完成，為冠德擴大盈利基礎，估計類似注資活動陸續有來，將冠德進一步湊大。
★冠德具注資概念，價殘抵博，目標價5.07元，上升空間46%。大行最高目標價5.9元（瑞銀），最低4.5元（第一上海），平均5.14元。
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