交銀H股超平有憧憬
2017/01/06 08:41:33
網誌分類: 經濟
在港上市的內銀H股大多數較其A股只享有很少的折讓，究其原因，不是H股的表現特別好，而是A股的表現特別差。
作為權重藍籌股，內銀股近年盈利普遍增長平平，由於流通股份多，在沒有藉口下往往難以炒上，結果股值便長期偏
低，也由於受到內銀A股的拖累，使坊間覺得內地A股整體偏低，這或多或少恐怕只是錯覺，因為若果計算中型股和中小企的市盈率，A股一般高達三幾十倍，並不便宜。
近期潮流講股改，國有企業要逐步走向混合制，引入外資參與管理，因此有憧憬內銀股會受惠，今輪的醒目錢近期南下炒內銀H股。在新年前，數十億元透過中港通渠道流入買建行H股（939）
，令其走勢變得出色。不過，市場並沒有特別的傳聞，主要還是建行屬於內銀股之中業績算是較佳的一員，中伏的機會較少吧。 談到外資持股，交通銀行H股（3328）
就有近四成股份（單計H股）由匯控（005）持有，過去匯控也曾積極協助交銀的培訓工作，但近幾年匯控亦有難念的經，市場反而擔心匯控會把交銀股權賣出套回現金，而交銀的股價也與其他內銀股看齊，甚至表現得更差。 匯控或助股改
交銀從事較多的工業貸款，近年中國經濟轉型，傳統工業走下坡，交銀錄得的呆壞帳也大增，整體業績平平無奇。2015年度的派息也相應減少，2016年若能維持派息比率，已屬不錯。
不過，從近月的中國工業數據來看，採購經理指數已重上盛衰分水線，意味?2017年整體工業的表現可望有所改善，同時交行從匯控方面早就學了武功，在投資銀行業務方面一向也有表現。
因此，2017年的交銀很可能是見底回升期，同時匯控是醒過來的大象，在股改的大潮下，有可能再助交銀一臂之力，從而會引來市場新的憧憬。
交銀的估值從市帳率而言，已到了十分偏低的地步，其A股現價低至0.7倍，H股更是低至0.6倍，而且是有錢賺、有息派的銀行股。H股的息率不算很高，但也有五厘多。
由於人民幣兌美元和港元的貶值陰影未除，我認為保守的北水仍會陸續南下買內銀H股，作為保值的手段，既然交銀H股已「衰到貼地」，也變成風險頗低的股票了。
曾廣標
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