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2017年1月11日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2017年1月11日

拉闊投資 - 曾廣標 2017年1月11日


交銀H股超平有憧憬
2017/01/06 08:41:33
網誌分類: 經濟
在港上市的內銀H股大多數較其A股只享有很少的折讓,究其原因,不是H股的表現特別好,而是A股的表現特別差。

作為權重藍籌股,內銀股近年盈利普遍增長平平,由於流通股份多,在沒有藉口下往往難以炒上,結果股值便長期偏

低,也由於受到內銀A股的拖累,使坊間覺得內地A股整體偏低,這或多或少恐怕只是錯覺,因為若果計算中型股和中小企的市盈率,A股一般高達三幾十倍,並不便宜。

近期潮流講股改,國有企業要逐步走向混合制,引入外資參與管理,因此有憧憬內銀股會受惠,今輪的醒目錢近期南下炒內銀H股。在新年前,數十億元透過中港通渠道流入買建行H股(939),令其走勢變得出色。不過,市場並沒有特別的傳聞,主要還是建行屬於內銀股之中業績算是較佳的一員,中伏的機會較少吧。

談到外資持股,交通銀行H股(3328)就有近四成股份(單計H股)由匯控(005)持有,過去匯控也曾積極協助交銀的培訓工作,但近幾年匯控亦有難念的經,市場反而擔心匯控會把交銀股權賣出套回現金,而交銀的股價也與其他內銀股看齊,甚至表現得更差。

匯控或助股改
交銀從事較多的工業貸款,近年中國經濟轉型,傳統工業走下坡,交銀錄得的呆壞帳也大增,整體業績平平無奇。2015年度的派息也相應減少,2016年若能維持派息比率,已屬不錯。

不過,從近月的中國工業數據來看,採購經理指數已重上盛衰分水線,意味?2017年整體工業的表現可望有所改善,同時交行從匯控方面早就學了武功,在投資銀行業務方面一向也有表現。

因此,2017年的交銀很可能是見底回升期,同時匯控是醒過來的大象,在股改的大潮下,有可能再助交銀一臂之力,從而會引來市場新的憧憬。

交銀的估值從市帳率而言,已到了十分偏低的地步,其A股現價低至0.7倍,H股更是低至0.6倍,而且是有錢賺、有息派的銀行股。H股的息率不算很高,但也有五厘多。

由於人民幣兌美元和港元的貶值陰影未除,我認為保守的北水仍會陸續南下買內銀H股,作為保值的手段,既然交銀H股已「衰到貼地」,也變成風險頗低的股票了。

曾廣標
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