基金觀點：
2017年歐洲前景或勝預期
■設於德國法蘭克福的歐洲央行總部。 資料圖片
投資者對歐洲顯得非常小心翼翼，因歐洲面對的結構問題如人口老化、銀行系統疲弱、財政政策受限制等，而這些問題或將會拖累歐洲經濟增長。再加上今年歐洲多國將會舉行多場選舉，政治局勢不明朗，難免令消費者及企
業傾向保守、令投資者對歐洲存疑。
但在這些負面消息的背後，歐洲的經濟及通脹數據其實正在悄悄反彈，最近的數據更較美國優秀，並優於預期，令人想到歐洲的超寬鬆貨幣政策或許終於生效，而在金融海嘯發生近10年後，歐洲長期累積的需求也終於爆發，刺激經濟活動回暖。
在2016年，歐盟的實質經濟增長達1.9%，歐元區則錄得1.7%增長，兩者均高於美國同期的1.6%。從一連串的經濟指標可見，2017年歐洲的經濟增長相信會持續理想，尤其是歐洲已不再奉行緊縮政策，某程度上可以釋放該區的經濟動力。
歐洲央行在可見的將來，很可能會將利率維持在零厘附近的水平，若然如此，德國的經濟有機會出現過熱。德國的失業率已跌至25年的新低，工資增長率則為歐元區快一倍。德國的經濟過熱，對整個歐洲而言可算是好事，首先，德國的人工上升，競爭力減少，讓其他國家的貨品更易銷售到德國。其次，德國的經常帳盈餘佔GDP高達9%，若該國的工資及內需增強，其經常帳盈餘比率將會下降，令整個歐洲的經濟變得較為平衡。然而，德國從歷史中汲取到教訓，向來極力避免高通脹的出現。
毫無疑問，歐洲經濟仍然脆弱，整個歐元區的銀行體系有超過1萬億歐元的壞帳，但所作出的撥備僅得一半左右。幸好，大多數歐洲銀行已預備了足夠的資本去消化壞帳。
在股市方面，歐洲股市去年遭到投資者的沽售。但由於歐洲央行仍然持續其寬鬆的貨幣政策，短期內難見利率上升的可能，這將刺激通脹上升、推低實質利率，從而利好資產價格。相對於美國，歐洲股市的估值較為便宜，而且企業盈利有改善，相信歐股的表現或會反彈，當然，連串的選舉難免會令市場出現波動。
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